進入后疫情時代，防疫概念股業(yè)績逐漸回歸理性，魚躍醫(yī)療2020年大幅盈利，業(yè)績增速從一季度到2021年三季度逐步提升。減少了。前三季度是連續(xù)第二個季度同比下滑超過10%，凈利潤增長為負，銷售增速降至個位數(shù)。 “然而，更讓投資者擔心的是公司股價。作為防疫概念股，魚躍藥業(yè)在二級市場的表現(xiàn)并不理想。疫情從2020年初開始，爆發(fā)時只出現(xiàn)了短暫的上漲，該股很快就上漲了�！苯�(jīng)調整后，該股自2021 年初以來僅上漲了4.8%。作為國內大型醫(yī)療器械企業(yè)，魚躍醫(yī)療為何被投資者“選中”？

產(chǎn)品受困低端市場

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，城市人口迅速增加，生活節(jié)奏加快，健康狀況不佳的人數(shù)不斷增加。隨著人們對自身及家人健康的日益關注，各種簡單、實用、功能強大的家用醫(yī)療器械應運而生，使家用醫(yī)療器械成為藍海市場。

根據(jù)《中國醫(yī)療器械行業(yè)藍皮書(2020)》提供的數(shù)據(jù)，2019年我國家用醫(yī)療器械市場規(guī)模達到1189億元。 2020年，受新冠疫情影響，市場需求激增，根據(jù)千山研究院預測，2020年中國家用醫(yī)療器械市場規(guī)模預計將增長30%，突破1500億元。

然而，盡管市場規(guī)模很大，家用醫(yī)療器械行業(yè)的集中度卻很低。與醫(yī)院使用的醫(yī)療設備相比，家用醫(yī)療設備通常是非常簡單的產(chǎn)品，例如體溫計、聽診器、血壓計、護理儀器等，而且產(chǎn)品的生產(chǎn)技術成熟，參與者也很多，而且同質性非常高。產(chǎn)品充斥市場。

魚躍醫(yī)療的主要業(yè)務是提供家用醫(yī)療設備、醫(yī)療臨床產(chǎn)品及相關醫(yī)療服務，包括呼吸制氧、糖尿病護理、感染控制解決方案、家用電子檢測和體外診斷、急救以及涵蓋臨床和康復設備。在其他領域，我們的主要產(chǎn)品有制氧機、電子血壓計、血糖儀、試紙等。

雖然屬于家用醫(yī)療器械“藍�！笔袌�，但受低端市場影響，魚躍醫(yī)療的“蛋糕”份額十分有限。家用制氧機“魚躍”在天貓的售價為1288元至3580元不等，而Oxylide的售價僅為168元，“魚躍”電子血壓計的售價為119元至469元。樂鋼售價僅為69元。魚躍血糖儀價格從98元到169元不等，而三諾的價格僅為19.9元。

只要產(chǎn)品技術好，魚躍的價格并不高。天貓上，飛利浦制氧機最高售價為7800元，松下電子血壓計最高售價為1659元。但魚躍醫(yī)療與國際巨頭相比仍存在較大差距，公司產(chǎn)品多次被監(jiān)管機構列入黑名單。

2021年1月，四川省食品藥品監(jiān)督管理局在醫(yī)療器械監(jiān)督抽查中發(fā)現(xiàn)魚躍醫(yī)療生產(chǎn)的15批次超聲波霧化器不合格。 2020年，我們收到了來自重慶市、北京市、上海市食品藥品監(jiān)督管理局、國家食品藥品監(jiān)督管理局等一系列關于不合格、不合格產(chǎn)品等問題的舉報。

業(yè)績增長依賴并購

當內生增長不足時，企業(yè)通常會考慮向外擴張，魚躍醫(yī)療也不例外。

目前，魚躍醫(yī)療旗下?lián)碛小棒~躍魚躍”、“潔福樓”、“安愛堂”、“華佗華圖”、“JZ”、“安尼羅定”、“Primedic”、“66 Vision”等主要品牌。除“魚躍魚躍”外，其他產(chǎn)品主要通過并購獲得。

2009年，魚躍醫(yī)療收購蘇州醫(yī)療用品廠，收購歷史悠久的中國品牌“華達”，2015年通過控股公司魚躍科技，以6.9億元收購尚誼集團股份，收購新中100%股權JZ。 ”品牌；2016年11月，魚躍醫(yī)療收購中友醫(yī)藥，收購Aneriodine、Jefrol等知名品牌。魚躍醫(yī)療于2017年3月收購普美康，并于2020年1月收購六六視覺95.95%的股份。

外部并購為魚躍醫(yī)療帶來了可觀的收入，但其中許多目標都有精確符合標準的業(yè)績承諾。盈利能力波動較大，凈利潤較大。在達到績效承諾后，績效很可能會“惡化”。 “臉上的變化�！鳖l繁的外部收購也給魚躍醫(yī)療帶來了巨大的商譽價值，截至2021年9月30日賬面商譽余額為11.14億元，占公司總資產(chǎn)的9.12%。如果不符合標準，您的商譽就有可能受損。