市值不斷上升2006年6月1日，中國銀行在香港上市。該公司于7月5日在上海證券交易所掛牌上市，這在中國股市是史無前例的。更令人驚訝的是，自2006年6月19日第一只新股中工國際上市以來，截至8月5日，A股市場已有12只新股上市，募資總額達(dá)415.21億元。我做到了。按上市首日收盤價計(jì)算，A股市場總市值7845.14億元，其中流通市值293.17億元。這意味著IPO規(guī)模在不到兩個月的時間里就突破了400億美元，接近2003年全年的水平。 2006年只剩下幾天了，毫無疑問，2006年的IPO規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2001年的水平（563.83億元），當(dāng)時是中國股市歷史上最大的IPO募資額。中國股市中，新上市股票和擬上市股票的市值變化較快，12只新上市股票中，中國銀行——和大秦鐵路——這兩只股票位列前五。市值.在大陸市場。其中，中國銀行上市首日實(shí)現(xiàn)市值6739.34億元，推翻中石化五年連勝的位置（截至2006年8月8日，位列內(nèi)地A股市值前五名）上海證券交易所各上市公司市值分別為中國銀行8224億元、中國石化5210億元、招商銀行913億元、大秦鐵路760億元、寶鋼760億元，上海A股頂級吸塵器市值僅8.6億元，占總市場的60%。與此相比，變化確實(shí)令人震驚。）不過，由于工商銀行也于2006年10月27日同時發(fā)行了H股和A股，中國銀行的第一名位置不會持續(xù)太久。市值突破2500億美元。 2006 年底。成為市場新的主導(dǎo)者。

由于這些大公司在香港和上海同步上市，以及在香港上市的國航、中國移動等紅籌股H股回歸內(nèi)地股市，香港股市變得被動。加上A股新發(fā)行和增發(fā)，一年內(nèi)新A股市值可能突破2.3萬億元，市場規(guī)模有望較初始規(guī)模擴(kuò)大一倍。我們將打造一個新的A股市場。然而，人們并沒有考慮到二級市場的崛起。上證指數(shù)從不到2000點(diǎn)上漲到4000點(diǎn)以上，截至2007年5月上旬，A股市值超過16萬億，而港股市值不足15萬億。諷刺的是，這樣的速度和想象力來自同一個來源：——港股市場。 2006年3月15日，香港股市市值達(dá)到10萬億港元，成為全球第七大市場、亞洲第二大市場。其中大部分增長是由在香港上市的中國內(nèi)地公司貢獻(xiàn)的。香港恒生指數(shù)一直拒絕H股作為成分股，只接受中國移動、中海油等紅籌股，但接受中國銀行、中國建設(shè)銀行、中石油、中石化、交通銀行等超大型H股，如果不再考慮H股地位，恒生指數(shù)將變得越來越不具有代表性（事實(shí)上，2003年以來香港股市上漲的真正推動力肯定來自于H股）。為了避免被“疏遠(yuǎn)”，香港恒生指數(shù)服務(wù)公司迫于市場壓力，于2006年初發(fā)表聲明，稱將有條件地將H股納入恒生指數(shù)成分股。 2006年9月11日，使用了7年的恒生指數(shù)終于加入了第一只國有企業(yè)股票中國建設(shè)銀行，占指數(shù)的比重為2.16%，增加了成分股數(shù)量。恒生指數(shù)從33 點(diǎn)升至34 點(diǎn)。相比被動的恒生指數(shù)服務(wù)公司，國內(nèi)市場參與者更多地談?wù)摵闵�指�?shù)何時本土化。 1997年10月股市崩盤前，H股僅占香港市值的6%，但到2006年8月這一比例已升至30%。 2006年前7個月，內(nèi)地企業(yè)的交易量占香港股市證券交易總額的57%，融資額占整個市場的70%，其中僅內(nèi)地企業(yè)就占到了57%。占香港股市證券交易總量的%。我做到了。香港則為67億港元。縱觀近年香港認(rèn)購最多的前10只新股，我們發(fā)現(xiàn)除了港鐵公司和產(chǎn)投通交易所外，其他公司都推出了相關(guān)激勵措施（例如印花稅減免）。 ）為了鼓勵認(rèn)購，認(rèn)購最多的新股幾乎都是2000年以來上市的國有企業(yè)股票（見表10）。

表10：香港歷年認(rèn)購人數(shù)最多的10只股票

瘋狂的“賭令”無疑引起了內(nèi)地市場的焦慮。 20世紀(jì)90年代中國大陸股市的快速發(fā)展，讓2000年的香港人開始討論中國股市邊緣化的可能性。但由于A股市場泡沫，他們被港股邊緣化。市場。為了扭轉(zhuǎn)這一趨勢，A股市場IPO熱潮不可避免。憑借強(qiáng)大的公眾炒作（賭博）基礎(chǔ)，自2005年8月第一筆寶鋼股票收購權(quán)掛牌以來，不到一年的時間，內(nèi)地股票收購權(quán)已從零成長為全球第一大。第二大股票收購權(quán)交易。事實(shí)上，它已經(jīng)超過了香港。 2006年?*肽輳�晌r：蛻鉦諶ㄖな諧〉慕灰琢看锏?389億元人民幣（1172億美元），其中德國以1549億美元位居全球第一和第三，香港以969億美元。 每個。 2006年1月至6月，上海證券交易所和深圳證券交易所的權(quán)證交易量合計(jì)占市場總交易量的19%，成為內(nèi)地證券市場僅次于股票的第二大交易品種。最不可思議的是，內(nèi)地上市權(quán)證僅有27只，成交量如此之大。權(quán)證數(shù)量在所有權(quán)證交易區(qū)域中排名最低。德國有94,059份認(rèn)股權(quán)證，香港有1,481份認(rèn)股權(quán)證，韓國有831份認(rèn)股權(quán)證。在內(nèi)地，權(quán)證大多只是一種賭博手段。由于A股市場禁止T+0交易，且有價格限制，權(quán)證市場對熱愛投機(jī)、賭博的人開放。 2006年5月至6月，參與權(quán)證交易的賬戶中有47%進(jìn)行了T+0交易，約20%的交易者每周交易權(quán)證超過10次，這些人的每周交易金額也在增加。最高可達(dá)100萬元以上�？傮w而言，“T+0”占權(quán)證交易量的80%。據(jù)上交所相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，只有5%的股東參與了股票收購權(quán)交易（其中包括一些被動交易者，即股改項(xiàng)下上市公司向流通股東贈送新股作為補(bǔ)償）。（這應(yīng)該是還包括保留權(quán)。）參與者中，60%以上的交易額來自8000家左右的大戶，日均交易額超過50萬元。 2006年6月5日至6月30日的四個星期內(nèi)，8177名大型交易商平均每周交易額為786萬元人民幣。這對應(yīng)日均交易額為157萬元。 T+0交易方式放大資金，極端情況下100萬元的大賬戶每天可以實(shí)現(xiàn)3000萬元的交易額。雖然沒有確鑿證據(jù)表明認(rèn)股權(quán)證被操縱，但我的觀察是，內(nèi)地認(rèn)股權(quán)證背后一定有銀行家操縱。我?guī)缀趺刻於紩�研究萬科認(rèn)沽權(quán)證的實(shí)時動態(tài)走勢，尤其是2006年7月至8月。我們多次被發(fā)行人告知，其內(nèi)在價格為零，八月底就廢紙了。仍然存在一些像樣的反彈趨勢，價格上下波動，但如果沒有刻意控制或邀請其他人下注，很難想象這種“自然”的市場價格趨勢�？赡馨伞＞唧w來說，成立僅9個月的21.4億股萬科認(rèn)沽權(quán)證上市當(dāng)日最高價為1.04元，市值為22.26億元，但隨后跌至0.36元，并反彈至0.7元。之后跌至0.36元。它一直在下降。萬科認(rèn)沽權(quán)證近四個交易日，萬科標(biāo)的股票股價穩(wěn)步上漲超過6元/股，而萬科認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價格為3.638元，萬科標(biāo)的股票價格超過6元元每股。 6元/股，如果股價跌至3.638元/股，萬科的認(rèn)沽權(quán)證就有價值。由于推出10%漲停制度，萬科標(biāo)的股票在任何情況下都無法在4天內(nèi)跌至該價格，但萬科認(rèn)沽權(quán)證當(dāng)天仍將以0.035元/股開盤，最低價為0.027元。實(shí)際上收報0.042元/股，仍上漲20%。近三天，萬科權(quán)證分別暴跌-12.29%、-44.44%、-95%。

2006年8月28日，萬科權(quán)證交易結(jié)束時，其價格走勢就像臨終病人的心電圖，反復(fù)停停，但偶爾也有小幅反彈，尤其是最后10分鐘的上漲。依然在1·1%~2%之間波動，成交量依然不小。這些人仍然捕捉到賭博的最后時刻。不要小看這一分、兩分錢。這意味著雙倍。此時此刻，一個普通人必須承認(rèn)萬科權(quán)證市場是一個專業(yè)的賭場。

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