從三個方面認(rèn)識期貨產(chǎn)品：“它是什么？”“從哪里來？”和“去哪里？”關(guān)于聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈，我們先來看看它和它的親朋好友。聚丙烯的上游來源是丙烯，根據(jù)丙烯來源的不同，可分為石油基、煤基、PDH聚丙烯三種類型，其中石油基聚丙烯是我國的主要類型。下游較為分散，可分為塑料編織、BOPP、管材、透明、紡織、注塑六大類。

我們對聚丙烯的研究本質(zhì)上是對聚丙烯價格的研究。我們的研究框架首先從行業(yè)周期角度預(yù)測產(chǎn)品的多空方向，然后考察當(dāng)前庫存（絕對庫存水平、上下游庫存結(jié)構(gòu)、月度庫存、同比變化） 。年等）、未來庫存走勢（供需利用率、進出口情況等）、行業(yè)利潤（生產(chǎn)利潤、下游利潤、上下游利潤矛盾等）、基本結(jié)構(gòu)（溢價和利潤）折扣等）、切入點和退出點，整個過程中最重要、最新鮮的就是了解產(chǎn)業(yè)鏈。我們將詳細(xì)討論聚丙烯的基礎(chǔ)知識。

什么是聚丙烯？

聚丙烯（PP）可以說是我們熟悉的塑料。它看起來與聚乙烯相似，但比聚乙烯更透明、更輕。聚丙烯（PP）是一種熱塑性樹脂，是一種常見的合成樹脂，通常為無色半透明固體、無味、無毒。聚丙烯產(chǎn)品與其他合成樹脂相比具有優(yōu)越的耐熱性、耐腐蝕性和透明性，廣泛應(yīng)用于包裝、紡織品、汽車、家用電器等日用品和工業(yè)產(chǎn)品的制造。它在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域也變得普遍。

聚丙烯從哪里來？

聚丙烯生產(chǎn)（原材料、地區(qū)、成本）

近年來，聚丙烯原料供應(yīng)路線不斷豐富，根據(jù)聚丙烯企業(yè)丙烯供應(yīng)來源統(tǒng)計，主要有石油、煤炭、外購甲醇、外購丙烯、PDH 5種路線。其中，石油和煤炭占近80%。

石油系PP在中國市場一直占據(jù)主導(dǎo)地位，石化企業(yè)以中石化和中石油為主。近年來，石油系PP新增裝置較少，市場份額被煤化工、PDH等企業(yè)奪走。 2019年，由于浙江石化、大連恒力石化等民營石化廠的投產(chǎn)，油衍生PP產(chǎn)能比重預(yù)計將增加。

目前，煤制PP原料供應(yīng)是聚丙烯原料中增長最快的，甚至在未來幾年，煤制PP原料供應(yīng)將占國內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能的最大份額，這種情況將會發(fā)生。 To-PP產(chǎn)能將繼續(xù)擴大。

PDH（丙烷脫氫丙烯化）是我國新興的丙烯來源，繼2014年紹興三金項目成功投產(chǎn)后，東華能源揚子石化、富士石化也相繼成功投產(chǎn)。目前，PDH的丙烯來源占其PP總產(chǎn)能的7%。然而，與其他原材料不同，丙烷主要依賴進口。雖然PP生產(chǎn)中外購甲醇和外購丙烯的比例不大，但近年來丙烯、甲醇等價格波動較大，價格趨于高位，因此各企業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化，各企業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化。未來的增長將是有限的，而且會限制幾年。

從制造過程了解聚丙烯。從石油到聚丙烯的產(chǎn)業(yè)鏈如下：原油通過煉油設(shè)備加工成汽油、柴油、煤油、石腦油等精煉石油產(chǎn)品。石腦油是通過生產(chǎn)烯烴和苯的裂解裝置生產(chǎn)的，其中乙烯與丙烯的比例約為5:3（即每生產(chǎn)一噸乙烯，同時生產(chǎn)約0.6噸丙烯）。這個比例可以變化。根據(jù)情況向上或向下）。乙烯主要用于制造聚乙烯，丙烯主要用于制造聚丙烯。

原油/石腦油：從石腦油生產(chǎn)的角度來看，所有石腦油都是通過精煉生產(chǎn)的，收率受到原油成分的限制。由于原油是混合物，因此受到其成分的限制，石腦油收率也受到限制。受原油成分限制，根據(jù)成品油、乙烯等產(chǎn)品需求變化，在一定范圍內(nèi)調(diào)整。全球石腦油產(chǎn)量份額基本在17-18%左右。全球石腦油平均毛利率基本為每噸35-50美元（即石腦油加工成本）。

烯烴-聚烯烴：幾乎100%乙烯和丙烯用于生產(chǎn)聚乙烯和聚丙烯1噸聚乙烯消耗1.01噸乙烯均聚聚丙烯與丙烯的關(guān)系約為1:1 共聚聚丙烯乙烯與聚丙烯消耗丙烯的比例大約是2:8。

講解完流程，我們再來看看我國的聚丙烯產(chǎn)能分布情況，按地區(qū)來看，我們的聚丙烯主要分布在西北地區(qū)、華東地區(qū)、華北地區(qū)、華南地區(qū)、東北地區(qū)，我是。西北地區(qū)以煤化工、石油企業(yè)為主，主要分布在寧夏、陜西、新疆、甘肅等省份。近年來PP產(chǎn)能的增長主要是外包給煤化工企業(yè)，而煤化工企業(yè)主要集中在西北地區(qū)，因此西北地區(qū)PP產(chǎn)能占比持續(xù)較高，可想而知。我們將在未來幾年達到這個水平。華東地區(qū)和華北地區(qū)產(chǎn)能差異不大，華北地區(qū)以中石化和煤化工企業(yè)為主，主要分布在北京、天津、河北、內(nèi)蒙古等地。華東地區(qū)以中石化企業(yè)為主，大部分民營企業(yè)也集中在該地區(qū)，主要集中在江、浙、滬地區(qū)。隨著浙江石化的投產(chǎn)，未來華東地區(qū)的份額將會增加。華南地區(qū)以中石化企業(yè)為主，主要分布在廣東省、廣西壯族自治區(qū)等省份。

有技術(shù)的地方就有成本和效益的比較，日本的能源結(jié)構(gòu)是“富煤、貧油、貧氣”，也就是說，煤炭資源豐富，石油資源貧乏，最不豐富的資源是天然氣。因此，在我國，煤制聚丙烯最為重要，并且其重要性不斷增加。由于國際原油價格波動較大，石油制聚丙烯利潤處于低位，煤炭價格上漲正在上升。煤制聚丙烯相對穩(wěn)定，價格波動較小，利潤率較高。

日本聚丙烯供應(yīng)結(jié)構(gòu)

一般認(rèn)為，產(chǎn)品的供應(yīng)來源大致可分為進口和國產(chǎn)產(chǎn)品，日本聚丙烯的供應(yīng)結(jié)構(gòu)以國產(chǎn)為主，進口為輔。

全球產(chǎn)能及進口供應(yīng)

首先我們看一下全球聚丙烯產(chǎn)能，然后看一下聚丙烯進口量。截至2018年底，全球聚丙烯產(chǎn)能約為7532萬噸，較2017年增長3.38%。其中，東北亞產(chǎn)能3171萬噸，占比42%。 2018年，我國聚丙烯產(chǎn)能2244萬噸，占東北亞地區(qū)的70.77%，約占全球總產(chǎn)能的30%。以中國為首的東北亞近期已成為全球聚丙烯產(chǎn)能擴張的主要地區(qū)，中國的煤制烯烴項目、煉化一體化項目、乙烯項目將成為主要生產(chǎn)來源。最近幾年。受供應(yīng)緊張和利潤高企影響，聚丙烯行業(yè)利用率保持高位，2018年我國聚丙烯利用率約為93.26%。

從上圖可以看出，2015-2016年我國聚丙烯進口量基本呈逐年下降趨勢。 2017年，由于對一些回收材料的需求，聚丙烯市場轉(zhuǎn)向新材料，有必要通過進口供應(yīng)來補充。結(jié)果，進口增加。

聚丙烯去哪兒了？

下面我們就甲醇下游消費行業(yè)及區(qū)域分布進行介紹。 2018年，全球聚丙烯需求結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，注塑、薄膜/片材、拉絲占主要比例，但在中國，拉絲、注塑（均聚物注塑、共聚物注塑）為主纖維。占據(jù)主要比例。與世界聚丙烯消費分布相比，我國國內(nèi)聚丙烯消費分布仍凸顯一定差異，這與我國聚丙烯及下游產(chǎn)品的發(fā)展歷史有一定關(guān)系，但我國國內(nèi)聚丙烯消費分布仍顯出一定差異，聚丙烯消費趨勢為悄然發(fā)生著變化，未來聚丙烯的結(jié)構(gòu)也在逐漸發(fā)生變化。

各行業(yè)消費結(jié)構(gòu)分析

據(jù)卓莊統(tǒng)計，從近五年的消費數(shù)據(jù)來看，均聚物注塑、共聚物注塑、透明材料、紡織材料等領(lǐng)域也看到了消費的精細(xì)化和應(yīng)用化，領(lǐng)域不斷發(fā)展。這一趨勢得到了強勁擴張的支撐。從2018年的消費數(shù)據(jù)來看，拉絲占比仍位居第一，共聚注塑以23.14%位居第二，但這主要是在二、三季度，這是由于部分生產(chǎn)共聚設(shè)備的檢修所致影響國內(nèi)供應(yīng)，但進口量持平，聚注塑因薄壁注塑消費強勁，同比增長1%左右，紡織材料消費基本在特種材料中，P管材消費下降較上年下降0.38%，主要是由于終端房地產(chǎn)領(lǐng)域的低迷，CPP和透明材料的消費比例明顯上升，特別是透明材料的消費比例同比提高0.6%個百分點。共聚、薄壁注塑領(lǐng)域?qū)�聚丙烯產(chǎn)品的需求，隨著消費升級和新產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴大，中石化企業(yè)重點研發(fā)和生產(chǎn)中高檔材料和特種材料。材料。正在增加。透明度預(yù)計將繼續(xù)改善，雖然預(yù)計消費占比仍將下降，但由于新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，預(yù)計仍將保持高位。

各地區(qū)消費結(jié)構(gòu)分析

從聚丙烯的區(qū)域消費結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)濟發(fā)達、經(jīng)濟保持較快增長的華東地區(qū)仍是最大的消費區(qū)域，約占中國大陸聚丙烯總消費量的31%。占煤炭產(chǎn)量的近30%。化學(xué)品供應(yīng)仍供華東地區(qū)消費。

2018年，中國南方和北方的消費份額分別為25%和24%。華南地區(qū)工業(yè)水平較高，高端產(chǎn)品在全國占有重要地位，四川石化、云田化工、西北煤化工等新投產(chǎn)的部分企業(yè)已提供。 2014年，大量資金涌入華南地區(qū)，華南地區(qū)整體消費仍處于高位。

塑料編織是華北地區(qū)主流，燕山石化是國內(nèi)特種原料的重要基地，且從產(chǎn)品拓展來看，低端有優(yōu)勢，高端可拓展，因此原料聚丙烯的消費量會增加待辦事項。近年來材料也呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。

西南/華中地區(qū)和西北地區(qū)分別占11%和3%。受沿海地區(qū)市場飽和、國家環(huán)保政策限制、沿海地區(qū)勞動力成本上升等影響，大型工廠紛紛在西南、西北內(nèi)陸設(shè)立分公司，從而帶動了需求的增加。

東北地區(qū)是我國老工業(yè)基地，輕工制造業(yè)相對薄弱，東北地區(qū)PP制品產(chǎn)業(yè)主要依托大慶煉化、大慶石化、盤錦乙烯、大連有機等企業(yè)。華北、華東、華南地區(qū)相對單一，高端產(chǎn)品占比較低。

2018年，塑料紡織產(chǎn)品占聚丙烯消費量的31%，主要用于包裝糧食、化肥、水泥、合成材料等大宗產(chǎn)品，但這些行業(yè)的產(chǎn)量增長有限。由于塑料編織制品等新型包裝的需要，噸袋、散裝、罐車和小包裝塑料薄膜的使用量不斷增加，消費量可能保持穩(wěn)定或小幅增長。盡管BOPP行業(yè)本身產(chǎn)能過剩且利用率較低，但它仍然廣泛用于包裝食品、服裝和其他物品，并且由于人均消費水平不斷上升，預(yù)計需求將保持穩(wěn)定。 PP管材主要受房地產(chǎn)行業(yè)放緩影響，預(yù)計下半年P(guān)P消費將保持穩(wěn)定增長，但增速將放緩。透明、紡織、注塑（特別是共聚物注塑）領(lǐng)域都伴隨著消費改善、醫(yī)療、食品、再生等利好，包括相關(guān)產(chǎn)品的替代利好、消費的擴大等。是期待。預(yù)計聚丙烯將繼續(xù)快速增長。

塑料紡織行業(yè)淡季表現(xiàn)尚不明顯，但相對而言，7-8月，酷暑會影響很多行業(yè)的生產(chǎn)，因此對編織袋的需求會減少，導(dǎo)致編織袋的需求量相對減少。 -季節(jié)。馬蘇。塑料紡織品生產(chǎn)季節(jié)。 10月至6月是相對繁忙的季節(jié)。但近年來市場需求疲軟，旺季表現(xiàn)不那么明顯，淡季上漲波動較小。

BOPP薄膜是重要的軟包裝材料，曾經(jīng)是需求高增長和產(chǎn)能擴張快速并存的行業(yè)，如今已演變?yōu)楫a(chǎn)能過剩、利潤微薄的行業(yè)。 BOPP主要用于包裝，無論節(jié)假日和夏季的冷飲包裝都有需求，而且全年BOPP的市場需求都比較旺盛。但我國BOPP行業(yè)供給持續(xù)增加，多年來市場已進入供過于求階段，行業(yè)旺季特征逐漸減弱，整體形勢變得低迷。注塑行業(yè)是我國聚丙烯消費的重要領(lǐng)域之一。

注塑產(chǎn)品主要應(yīng)用于日用品、兒童玩具、旋轉(zhuǎn)箱、托盤、汽車、洗衣機等領(lǐng)域。共聚物注塑下游應(yīng)用廣泛，隨著汽車、家電等下游領(lǐng)域企業(yè)的擴張，對聚丙烯注塑件特別是嵌段共聚物的需求不斷增加。

來源：撲克投資者

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