據(jù)筆者觀察，在2022年底開(kāi)始的化工市場(chǎng)持續(xù)下滑中，部分化學(xué)品的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量卻保持較高水平，甚至超過(guò)下滑前的利潤(rùn)。市場(chǎng)價(jià)格下降，利潤(rùn)卻居高不下，這是原材料價(jià)格下降而產(chǎn)品價(jià)格不降的不正�，F(xiàn)象，其實(shí)質(zhì)是價(jià)值鏈上的利潤(rùn)向價(jià)值鏈末端轉(zhuǎn)移。 EVA由醋酸乙烯酯和乙烯共聚而成，用途廣泛，下游用途包括太陽(yáng)能、鞋類(lèi)、薄膜和粘合劑產(chǎn)品等。特別是隨著我國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，EVA作為太陽(yáng)能發(fā)電密封膜的應(yīng)用增長(zhǎng)迅速，我國(guó)EVA市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲。不過(guò)，盡管原材料呈下降趨勢(shì)，但EVA產(chǎn)品的利潤(rùn)始終保持較高水平。根據(jù)2015年以來(lái)的價(jià)格和利潤(rùn)趨勢(shì)，近八年我國(guó)EVA平均利潤(rùn)為4153元/噸，利潤(rùn)率約為27%。我國(guó)EVA一直保持著較高的利潤(rùn)水平，可以說(shuō)是非常繁榮的化工產(chǎn)品。從過(guò)去八年的利潤(rùn)趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)EVA的利潤(rùn)率最高將出現(xiàn)在2022年10月，利潤(rùn)率達(dá)到53.7%，2023年6月的利潤(rùn)率也可能達(dá)到35.36%。從過(guò)去八年EVA的價(jià)格和利潤(rùn)率的波動(dòng)來(lái)看，兩者大致一致，且收益率的變化遠(yuǎn)快于EVA的市場(chǎng)價(jià)格。

圖1 中國(guó)EVA基準(zhǔn)價(jià)格及利潤(rùn)變化

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EVA利潤(rùn)能始終保持較高水平的原因是什么？過(guò)渡利潤(rùn)率是否因原材料和產(chǎn)品價(jià)格下降而得到修正？可以從以下幾個(gè)維度來(lái)分析。一是原料及產(chǎn)品價(jià)格大幅下調(diào)，并對(duì)前期過(guò)渡利潤(rùn)率進(jìn)行了修正，而根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2022年10月至2023年6月，CFR東北亞乙烯價(jià)格累計(jì)下跌10.81%，但其中，CFR東北亞乙烯價(jià)格累計(jì)下跌10.81%。醋酸乙烯累計(jì)下跌10.81%，跌幅24.12%，EVA價(jià)格下跌35.4%。從原材料和產(chǎn)品價(jià)格下降來(lái)看，產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下跌，EVA利潤(rùn)從2022年10月的54%下降至2023年6月的35%。發(fā)現(xiàn)2022年10月起中國(guó)EVA利潤(rùn)將逐漸下降，暫時(shí)利潤(rùn)率因價(jià)格大幅回調(diào)而得到修正。盡管利潤(rùn)率大幅壓縮，但整體利潤(rùn)率仍處于35%的高位，高于大多數(shù)化工產(chǎn)品的主流利潤(rùn)率。

圖2 國(guó)內(nèi)EVA、醋酸乙烯、乙烯價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)

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其次，乙烯價(jià)格大幅波動(dòng)是壓縮EVA利潤(rùn)的關(guān)鍵，而EVA的成本公式為乙烯*0.82+醋酸乙烯*0.18，其中乙烯占EVA成本最大。過(guò)去八年平均，乙烯和EVA的平均成本率為61%，醋酸乙烯酯為13.5%。 2023年1月至6月，乙烯占EVA平均成本59.75%，醋酸乙烯占13%。因此，乙烯價(jià)格波動(dòng)對(duì)EVA成本影響較大。據(jù)筆者數(shù)據(jù)測(cè)算，2022年10月至2023年6月國(guó)內(nèi)乙烯、醋酸乙烯、EVA主流價(jià)格累計(jì)跌幅分別為10.82%、24.12%、35.4%；乙烯價(jià)格方面，醋酸乙烯已價(jià)格跌幅最小，其次是EVA，累計(jì)價(jià)格跌幅最大。從價(jià)格波動(dòng)來(lái)看，乙烯對(duì)EVA成本影響最大，而乙烯又是EVA產(chǎn)業(yè)鏈中跌幅最小的產(chǎn)品，因此乙烯價(jià)格的穩(wěn)定將對(duì)EVA成本起到較大作用。你可以看到它正在工作。 EVA 利潤(rùn)率下降。

圖3 我國(guó)EVA主要原材料成本比例變化

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第三，太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)的快速發(fā)展是EVA市場(chǎng)價(jià)格大幅增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，而根據(jù)2010年至2023年我國(guó)EVA主流價(jià)格走勢(shì)，將分為三個(gè)階段。 2010年至2013年中期為階段，2013年至2020年為橫向盤(pán)整階段，2020年至2023年為高位震蕩階段。在這三個(gè)階段中，由于行業(yè)變化，影響中國(guó)EVA價(jià)格的因素發(fā)生了顯著變化。 2010年至2013年下降階段，中國(guó)EVA短期供給壓力加大，主要是供給端增長(zhǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)覆蓋范圍有限，成為明顯的負(fù)面刺激，導(dǎo)致EVA下降做出了貢獻(xiàn)。 EVA市場(chǎng)。 2013年至2020年，由于EVA品牌低端化、同質(zhì)化以及太陽(yáng)能發(fā)電品牌供給有限，太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)的快速發(fā)展并不能成為拉動(dòng)EVA平均價(jià)格上漲的關(guān)鍵，呈持平趨勢(shì)。成型。但2021年之后，也是太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)快速發(fā)展的第五個(gè)年頭，EVA太陽(yáng)能發(fā)電品牌市場(chǎng)供應(yīng)量的增加以及太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)應(yīng)用的快速增長(zhǎng)，將帶動(dòng)EVA整體價(jià)格的上漲。上升。最高價(jià)出現(xiàn)在2021年10月，最高價(jià)達(dá)到27533元/噸。我國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了2004年至2011年的啟動(dòng)階段、2011年至2013年的調(diào)整階段、2013年至2015年的醞釀階段、2015年至2023年的快速快速發(fā)展階段。可分為四個(gè)階段發(fā)展階段�？梢哉f(shuō)，2015年以來(lái)太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)快速發(fā)展，保持年均30%以上的增速，配套的太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)化學(xué)品在太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)得到快速發(fā)展，受到刺激。通過(guò)發(fā)展。價(jià)格略有上漲。因此，這也是我國(guó)EVA利潤(rùn)率始終保持較高水平的主要原因，即太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)的快速增長(zhǎng)支撐了EVA價(jià)格的上漲，從而保證了整體EVA的利潤(rùn)率。筆者認(rèn)為

圖4 EVA過(guò)往價(jià)格走勢(shì)

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四是EVA整體增速有限，保證了良好的供需環(huán)境，EVA是乙烯和醋酸乙烯的聚合產(chǎn)物，其中乙烯是主要原料；供應(yīng)來(lái)源有限，國(guó)家實(shí)施嚴(yán)格對(duì)新增產(chǎn)能的控制，導(dǎo)致過(guò)去幾年乙烯供應(yīng)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。另外，不少投資建設(shè)乙烯裝置的企業(yè)主要是支持下游聚乙烯生產(chǎn)，以支持乙烯的巨大消費(fèi)，但不少企業(yè)在支持聚乙烯后才考慮EVA的也不在少數(shù)。因此，中國(guó)EVA供應(yīng)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。最后我想說(shuō)，EVA是目前非常繁榮的一個(gè)產(chǎn)品，主要得益于光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。但未來(lái)計(jì)劃建設(shè)的項(xiàng)目較多，尤其是下游煤制烯烴開(kāi)發(fā)，其中不少項(xiàng)目選擇EVA產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，可能導(dǎo)致EVA利潤(rùn)下降。而現(xiàn)在，由于油價(jià)有可能彌補(bǔ)跌幅，且市場(chǎng)情緒依然看跌，經(jīng)濟(jì)增加值利潤(rùn)還有進(jìn)一步調(diào)整的空間。

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