2019 年鄭商所國際期貨論壇 PTA 分論壇：商品期貨開放前景探討
wujiai
時間：2019年9月2日下午
地點：鄭州會展中心軒轅堂B館
主持人：現在我們進入圓桌討論環(huán)節(jié)，我們第一個話題是商品期貨開市的前景，讓我們以掌聲歡迎圓桌討論環(huán)節(jié)主持人中國化纖工業(yè)協(xié)會副會長陳新偉的到來。
陳新偉：大家下午好，我是中國化纖協(xié)會的陳新偉，很榮幸受邀參加鄭州商品交易所國際期貨論壇并主持本次圓桌討論。
剛才有五位專家就PTA產業(yè)鏈及期貨交易的發(fā)展變化做了精彩的報告。下面的環(huán)節(jié)主要探討PTA期貨的相關問題，邀請五位專家通過討論，讓我們更好的了解PTA期貨。下面是五位嘉賓：意大利GSI公司首席執(zhí)行官 、新加坡輝立期貨有限公司總裁張慈政、中銀寧波集團有限公司副總裁周揚、交銀國際控股有限公司執(zhí)行董事、期貨部負責人黃永華。下面請各位嘉賓上臺發(fā)言。
大家知道，2018年10月，鄭州商品交易所推出了引入境外交易者參與PTA期貨交易的業(yè)務，這是繼國內原油、鐵礦石之后的第三個國際期貨。自鄭州商品交易所推出該項業(yè)務以來，已有來自新加坡、阿聯(lián)酋、意大利、英國、澳大利亞、新西蘭、中國香港、中國臺灣等地的100多家境外客戶完成開戶并參與交易，其中既有生產企業(yè)，也有投資機構。從目前來看，開市后PTA期貨市場整體表現比較平穩(wěn)，境外客戶開戶數和交易量逐步回升。作為服務于行業(yè)的協(xié)會，也十分關注PTA期貨的運行發(fā)展。這一環(huán)節(jié)主要是提問，由于時間比較緊，希望每位嘉賓的發(fā)言時間能控制在8分鐘以內。
第一個問題是問意大利的 的，我有三個問題想問先生。您作為聚酯行業(yè)的代表，或者說歐洲市場最大的瓶片貿易商，同時也是海外期貨和海外交易的重要參與者，能否和我們分享一下海外公司和機構對于引入海外交易商進入PTA期貨的重視程度如何？第二個問題是對于PTA期貨交易還有什么其他的問題和建議？第三個問題是GSI已經介入PTA期貨交易，未來會如何利用PTA期貨來進行經營？謝謝。
：我覺得這些問題都很難，我們用PTA期貨主要是為了提高我們的產能，包括我們企業(yè)的能力，我們用PTA期貨的目的就是為了搗亂，當時用的量也不是很大，當時我們只是想用PTA期貨來提高我們企業(yè)的能力。但是對于PTA期貨來說，并不是完全按照我們的預期去做。但是從我的角度來說，他們可能更適合投機，我們在用PTA進行投機方面做得比較成功�，F在我們也可以看到意大利PTA的發(fā)展，也是非常連續(xù)的�，F在用PTA進行囤貨投機，已經不容易了。從我的角度來說，PTA確實有一定的指向性功能，因為用它進行投機并不是非常合適。雖然各種趨勢的速度不是特別一樣，但是PTA作為一個期貨，它的預測顯示功能是非常強的�，F在我們肯定不能用它來投機，但是我們可以更好更實際的利用PTA。
因為在核心市場，特別是聚酯行業(yè)和PET，PET主要是??由瓶片組成，瓶片的價格是比較固定的，我們的生產和業(yè)務是緊密相關的，現在對于它的進一步發(fā)展，我們可以看到越來越多的可能性，去支持我們的消費者，支持我們的客戶，給他們更好的價格。在前面的演講中，我提到了我們這個行業(yè)，特別是中國的PET生產商，他們的出口對于PTA未來的發(fā)展也是非常重要的，我也很關注PET的發(fā)展，這也符合我們的需求，我們有這個需要考慮PET的發(fā)展，它未來的趨勢會在未來幾個月，我預計很快我們會對PET的發(fā)展趨勢有更多的了解。PET期貨和期貨的發(fā)展有不同的方向，我們可以看到它的情況可能比較復雜，但是PET期貨在我看來是一個比較簡單的操作。我要說另外一件非常重要的事情，就是一年前，也就是9月底的時候，PET期貨市場開始向國際市場開放，但是還有很大的發(fā)展空間。 很多外資機構可能對我們的PET機構還不太了解，所以我們也幫助這些外資公司更好的了解中國的期貨、了解中國的公司。
陳信偉：謝謝。下一個問題是問新加坡的張慈政先生，他在這個行業(yè)已經二十多年了，所以很有經驗。我有三個問題想問張先生，第一，新加坡期貨行業(yè)對中國期貨市場、對中國期貨市場的開放，是什么樣的態(tài)度？第二，新加坡行業(yè)參與期貨市場的興趣是什么？第三，輝立期貨作為一家國際期貨公司，是如何進行全球路演和研討會的？請問一下。
張慈珍：謝謝。首先感謝鄭州商品交易所的邀請，這是我第一次來鄭州，我覺得這里非常美麗，也和這里的很多領導進行了交流，學到了很多東西。
回答聽眾幾個問題，我想介紹一下，輝立期貨現在在全球有27個清算會員，包括近10個國家，美國，中東，印度，?*藎褂屑負跽鲅翹厙熱縟氈荊愀郟比歡涎塹厙負趺扛齙厙加�。晤U竊謖飫锝⑵諢豕疽丫?0年了，主要的客戶群包括商業(yè)客戶，機構客戶，金融客戶，當然還有個人客戶。在我們的國際路演中，其實是一個很大的話題。這些年，不管是在亞洲，還是歐洲，還是美國，說到市場，很多人對中國市場非常感興趣，當然也想知道怎么參與。所以去年中國市場國際化的時候，很多人就已經非常感興趣，想要參與這個市場了。他們也看到了這個市場的潛力，當然也看到了這個市場的交易量。 我們參與了這么多的期貨市場，當然發(fā)現很多期貨交易所擔心成交量不夠，但是到了中國的交易所，有時候我又擔心成交量太大，會造成市場出現太多巨大的波動，所以這也是從交易者對這個市場特別感興趣的角度來看的。
我們是一家東南亞新加坡的公司，我們的業(yè)務覆蓋整個亞太和美國，都在中國市場，提供很大的商業(yè)機會�，F在國際化主要是怎么進入，我們這幾個月一直在跟國內的期貨公司協(xié)調，所以我們成功把一些投資者帶入中國期貨市場，包括開戶流程，以及后面的資金轉換。總體來說，當國內的期貨市場，特別是商品市場逐漸開放，可以開放更多的產品的時候，我相信會有更多的參與者進來。然后還有很重要的一點，就是他們在中國怎么交易，怎么了解國內的監(jiān)管。我跟大家分享幾點。我們把海外的平臺接入到中國，不是那么簡單，比如說國內有保證金、開倉，這些都是你在交易前要下的指令，但是這些國際交易平臺其實沒有這些規(guī)范，所以這也是學**的一層。還有一層就是在海外，我們可以讓投資者快速進行交易，但是到了國內交易的時候，每個賬戶一個代碼。 所以這里面有一個過程，如何讓海外的投資者、海外的期貨公司能夠更好的了解國內的交易需求和規(guī)范，然后把這些橋梁都打通，讓這個事情能夠更加順暢，能夠讓交易能夠在中國進行。
現在我們講到最后一點，也就是剛才陳主席問到的如何做路演。我們在國際上跟很多期貨交易所都有合作，我們可能會去不同的國家，比如說去印尼、馬來西亞、泰國，跟鄭州商品交易所一起去這些國家，甚至其他地區(qū)，比如說土耳其、印度，輝立都有分公司，我們可以在這些海外的地方做一些推廣、介紹。最主要的還是輝立所起到的作用，我們可能在過去十年跟國內很多的期貨公司合作，把國內的訂單帶到國際市場，我們也把很多亞洲的訂單帶到西方國家。接下來我們在輝立要搭建的這個橋梁，就是把那些歐洲、美國，甚至亞太其他地區(qū)，那些積極想參與國內市場的人，帶到國內的期貨市場來，順利地運作起來。
這就是我的簡短回答。
陳新偉：謝謝張總。接下來我想請中基寧波集團有限公司的周總來做介紹，周總在大宗商品交易方面有非常豐富的實戰(zhàn)經驗，有國際化的視野。我的第一個問題是，作為本土的龍頭貿易公司，中基寧波目前的風險窗口是怎樣的？第二個問題是，國內企業(yè)對于期貨產品的開放怎么看？
周洋：非常感謝鄭州商品交易所的邀請，我先簡單介紹一下華夏基金目前的經營情況和風險管理情況，然后再談一下期貨國際化的情況。
中際大概在2015、2016年左右進入這個行業(yè)，2013年也是我們開始轉型的時候，我們在原油方面做了一定的基礎，然后我們深化研發(fā)和運營模式，現在中際的目標是PX每年100萬噸，PTA每年150萬噸。風險控制對我們來說是最重要的，在我們的運營模式中，我可以站在交易員的角度做期貨、做基差，做國內外港口的搬運工，另外我還可以對沖衍生品，這就需要有策略性的對沖風險管理。最后我還有出口，我們在出口方面負責幾萬家廠家，覆蓋16個不同的領域，所以在這個領域，我們的服裝占出口的18%，基于這個比較大的體量，我們可以看到終端的需求，可以看到企業(yè)的運營，也就是說我可以依托實體企業(yè)，深化產業(yè)鏈，以工貿、產融結合的方式進行綜合運營。
另外我們的研究體系也可以靈活運用到金融衍生品上，從產業(yè)角度來做資產配置，然后做風險管理。所以這也是中際這幾年一直在探索的方向。對于我們的大宗商品交易，我們比較注重大宗商品的標的，因為我們希望流動性比較強，參與方比較廣。聚酯板塊的PTA就很適合這些條件，如果PTA能夠往上下游延伸，上游有PX，下游有聚酯，對國內外投資者也是有好處的。如果這些大宗商品的標的能夠打通商業(yè)環(huán)節(jié)，這對中際去工業(yè)化模式的運作也是有好處的，可以讓我們更精準的定制策略，管理風險。在PX這邊，我們其實是通過OTC市場來進行交易的，去年在SGX，中際的PX交易量是排在前幾位的。但是OTC市場在人工撮合上稍微有效率低下，流動性稍微差一些，有時候我們會因為流動性的問題而更換大宗商品的標的，也會造成一定的損失。 所以對于我們來說，還是希望PX能夠在中國上市。如果PX能夠在中國上市，我就可以作為國內的實體，用人民幣來交易PX和PTA，這樣就可以避免國內外資金的配置。還有很重要的一點，如果PX能夠在中國上市，也可以讓中國在PX這個行業(yè)有一定的定價權。基于大宗商品的國際化，我覺得這是一個必然的趨勢。在能源化工行業(yè)，你可以看到一體化的裝置陸續(xù)投入使用，其實它就可以把鏈條上的主導權逐漸的轉移到中國。另外交易標的也加上了交易中心，定價權也會逐漸的轉移到中國。所以外資也需要中國市場來形成他們的戰(zhàn)略目標。所以作為中國企業(yè)，我也希望期貨能夠開始走向全球。
華夏基金其實是做油氣、芳烴、現貨產品的貿易合作，還有產業(yè)金融合作�，F在宏觀的不確定性其實給實體企業(yè)帶來很大的挑戰(zhàn)。如果可以的話，我們也希望期貨的國際化能夠帶來便利的機會。TA的國際化其實可以讓國外的投資者參與到TA期貨中來。這樣國外的投資者越來越多，也可以增加流動性，增加合約的連續(xù)性。所以在這個方面，我們也希望這樣能夠幫助國內的投資者形成一個比較正向的循環(huán)。
總之，期貨的開通其實可以支持服務實體經濟，也可以預測資金的流向。中際作為國內貿易公司，應該立足中國，發(fā)現行業(yè)變化的機會，然后全面參與全球貿易。另外，我們要扎根產業(yè)鏈，深入研究，靈活運用衍生品，不斷創(chuàng)新，服務好終端客戶，實現共生共贏。謝謝。
陳信偉：謝謝周總。下一個問題請交銀國際的黃總回答。黃總在全球期貨領域有20多年的經驗。我的問題是，交銀國際作為海外中介機構，代理鄭州商品交易所PTA期貨的海外業(yè)務。請問海外中介機構與國內期貨機構相比，有哪些優(yōu)勢和劣勢？其次，可以為海外交易者提供哪些基礎服務和增值服務？目前海外交易者的參與度如何？
黃永華：謝謝主持人，也謝謝各位領導。首先我跟大家分享一下，交銀國際作為一家境外機構和國內期貨公司，把境外客戶引入鄭州商品交易所交易PTA期貨，有什么優(yōu)勢。其實我覺得沒有什么優(yōu)勢，或者說沒有優(yōu)勢，我們也要通過國內期貨公司去推廣，讓他們來跟我們結算。我覺得剛才張總的觀點可能比我的更精彩，所以我就老實地介紹一下。
首先PTA期貨是我國獨有的期貨產品，在國際上沒有，是國際條件最成熟的產品之一。作為外資期貨公司，我們現在做的是跟國內期貨公司、交易所緊密合作，簡化外資的開戶難度、操作復雜度，這樣才能起到橋梁的作用，吸引外資進入我國，參與這個市場。剛才張總也說了，希望能夠成為橋梁。
我們的優(yōu)勢是什么？我們是海外公司，但是我們有國內做后盾，所以我們可以提供一站式服務。為什么呢？因為我們在海外開了期貨賬戶，可以讓客戶進入國內進行期貨交易。交銀國際是這方面的領頭羊期貨論壇，所以我覺得我們可以提供一站式服務，而且我們跟國內的期貨公司有很緊密的合作，我們熟悉國內外的市場環(huán)境，熟悉交易所的交易規(guī)則，所以我們可以成為一個安全、高效的平臺，為海外投資者提供跨境投資和多種選擇。
至于我們能提供什么樣的服務，我覺得我沒辦法真正教大家怎么做。其實輝立期貨比我們大很多，他們的經驗比我們好很多，我盡量在這里講一下，讓大家借鑒。我先講一下交銀國際的情況，交銀國際其實是一家在香港成立的投資銀行，我們是交通銀行（）在海外運營的主要平臺，作為一家在香港有近20年歷史的公司，我們是中國背景的最高一批持牌券商，業(yè)務主要包括企業(yè)融資、資產管理、以及環(huán)球商品期貨等綜合金融服務。對于想參與國內市場的境外投資者，我們跟國內市場有很多的聯(lián)系，投資者可以在我們這里開戶，打通國內的交易通道，同時開戶完成后，我們也可以及時提供任何交易相關的服務。
如果說現在海外客戶的拓展，其實我們也利用了我們交通銀行的一些海外資源，比如新加坡分行的客戶也是我們的目標資源，我們也有一些合作伙伴，大力宣傳和分享鄭州商品交易所和國際產品的相關信息。但是在發(fā)展的過程中我們發(fā)現PTA期貨畢竟是比較特殊的期貨，如果想要抓住客戶，必須要在銀行里仔細深挖才能找到。可能在這方面我們跟輝立或者其他比較大的國際期貨商還有點差距，但是我們非常樂意跟鄭州商品交易所一起參與這些相關的宣傳推廣，為國際化服務貢獻一份力量。
謝謝你們。
陳新偉：謝謝。最后一個問題是問巴基斯坦的朋友。喬杜里先生跟中國有很多貿易往來。第一個問題，能否請您介紹一下巴基斯坦跟中國在聚酯、聚酯切片方面的貿易情況，貿易表現上是否存在不確定性？第二個問題，您是否關注中國的PTA期貨市場？請問您關注嗎？
喬德瑞：非常感謝主持人，非常感謝邀請我，感謝我們鄭州商品交易所的領導，感謝為我們的會議付出辛勤勞動的所有人。在回答問題之前，我想說，四年前我在上海參加過類似的活動，我們討論過“一帶一路”，包括中巴經濟走廊建設，PTA期貨，當時也是我們會議的一部分。四年過去了，我們看到“一帶一路”越來越成熟，從基礎設施開始，越來越多的國家加入我們的貿易討論，也成為我們地球村的一員。
如果你提到貿易的話，我們跟中國的貿易對我們來說非常重要，PTA也是一個非常重要的因素，因為我們也是PTA包括其他聚酯原料的重要進口國。但是企業(yè)面臨的問題是價格的持續(xù)波動，這讓他們很頭疼。價格每周都在波動，如果我們在全球范圍內在全球市場上競爭的話，這樣的波動是不會幫助我們預測未來情況的，但是現在的情況不一樣了，越來越多的客戶在尋求長期的、遠期的定價。對于企業(yè)來說，比如說全球最大的零售商沃爾瑪，他們希望價格是連續(xù)的。同時如果我們在采購的時候需要知道原材料的價格是怎么變化的，這對于我們未來的定價也是非常重要的。這也是我們很多企業(yè)期待的一個解決方案�，F在有了期貨，其實給我們整個產業(yè)鏈帶來了一定的保障，所以我們有更好的辦法來更好地預測未來的價格趨勢，然后我們就可以去選擇未來我們能夠采取什么樣的態(tài)度，才能在市場上獲得長期的存在。 我覺得期貨是非常非常的有用的東西，所以今天學到了很多東西，也希望今天學到的東西能夠帶回去跟我的客戶、我的同事、相關的機構分享，給大家講解一下PTA期貨。比如我們之前提到過對PTA期貨的了解，之前確實對PTA期貨交易了解的不是很多，但是對我們來說是一個非常大的機會。我希望能夠有更多的中國專家能夠來巴基斯坦，給我們講解一下PTA期貨到底是怎么樣的，怎么幫助我們進入中國市場，因為中國現在的PTA期貨在全世界都是沒有的，這個也是需要我們去學**的，比如說我們選擇從什么角度入手。也希望能夠有更多的人來巴基斯坦，教給我們更多的PTA經驗，幫助我們當地的投資者進行更加合理、理性的投資。
如果我們能夠實施更好的合作，讓更多的巴基斯坦貿易商參與到中國市場，我會非常高興，我強烈支持這一點。我也相信，未來我們能夠實現我們的夢想。聚酯行業(yè)也是如此。對我們的消費者來說，這也是夢想成真，所以我們要共同努力，共創(chuàng)未來。
陳欣煒：謝謝大家。由于時間關系，他們可能講得不夠多。大家有什么問題想和他們交流，我們可以繼續(xù)交流、探討。最后，感謝五位嘉賓的精彩發(fā)言，謝謝大家！