期貨市場服務(wù)實體：從溫州案例看中小企業(yè)風(fēng)險管理
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中證網(wǎng)訊（記者 張麗菁）2021年11月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步加大幫扶中小企業(yè)力度的通知》，明確提出“推動期貨公司為中小企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)”。這不僅肯定了期貨市場多年來的“扶小微”工作，也對期貨市場在新時代探索新模式、加大對中小微企業(yè)的服務(wù)提出了要求。
在溫州，永安資本、明天控股等機構(gòu)服務(wù)當(dāng)?shù)厮芫幤髽I(yè)的案例，是期貨市場踐行服務(wù)實體、為市場辦實事的真實寫照：從帶有溫州印記的“街頭開戶”層出不窮，到中小企業(yè)“扎堆下單”報價、先拿貨后報價；從上世紀(jì)90年代每噸8000元的可觀利潤，到如今用期貨工具幫助中小企業(yè)保利潤、保供給的“微利時代”……期貨市場服務(wù)中小微企業(yè)的創(chuàng)新芽苗，在溫州這片土壤里紛紛綻放，形成了期貨市場服務(wù)中小企業(yè)可復(fù)制、可推廣的“樣本”。
白手起家的“塑編之鄉(xiāng)”
溫州蒼南縣和平陽縣被譽為“中國塑編之鄉(xiāng)”，據(jù)不完全統(tǒng)計，當(dāng)?shù)貜氖滤芫幧a(chǎn)、貿(mào)易的企業(yè)有300多家，其中大部分是中小企業(yè)。追溯當(dāng)?shù)厮芫幨聵I(yè)的發(fā)展歷史，可以追溯到1978年，當(dāng)時幾家民營企業(yè)開始瞄準(zhǔn)編織袋加工這一“新興產(chǎn)業(yè)”。
“當(dāng)時我們用的還是腳踏、手踩的機器，產(chǎn)量低、效率低，而且不能生產(chǎn)一些高端的塑編產(chǎn)品，只能做比較簡單的麻袋�！碑�(dāng)?shù)匾晃毁Y深企業(yè)家回憶道。因工作需要，他經(jīng)常到全國各地洽談業(yè)務(wù)。他意識到，受技術(shù)設(shè)備限制，塑編產(chǎn)品產(chǎn)能有限，國內(nèi)整體供應(yīng)不足。要想發(fā)展，必須做高端，做大市場，前提是要完善設(shè)備，提高科學(xué)的生產(chǎn)管理。 “1989年，我們從嘉興市海鹽縣購買了一批圓織機，每臺六七萬元。有了設(shè)備，工人的技術(shù)跟不上，就慢慢開始培訓(xùn)。等我們能上手的時候，又趕上了舊設(shè)備淘汰、新技術(shù)換代，一切又要從頭再來。這期間還有國內(nèi)同質(zhì)化競爭、出口貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜，我們交了不少學(xué)費�！彼袊@，“我們沒有資源，也沒有政策，正是靠著不斷努力、不斷摸索，才把這個‘塑編小鎮(zhèn)’逼出來了！”
如今，這位企業(yè)家和眾多白手起家的企業(yè)家一起，見證了當(dāng)?shù)厮芫帢I(yè)的成長，也見證了原料和產(chǎn)品供銷變化帶來的價格波動。“1989年，聚丙烯原料價格在4100元/噸左右，編織袋能賣到1.2萬元/噸，毛利潤在8000元/噸左右。后來，參與的參與者越來越多，市場競爭越來越激烈，原料價格也隨之上漲。”他回憶道。
以前塑編生意好做嗎？早些年，蒼南、平陽等縣聚集了不少服裝廠。由于這幾年服裝生意不好做，當(dāng)?shù)匾恍┓b廠倒閉了。一些民營企業(yè)接手這些工廠，不用拆遷，就改建成塑編廠。他說，“塑編生產(chǎn)門檻低，對場地要求也不多，有資金、有設(shè)備、有工人就可以做，這幾年利潤巨大，大家都爭相做�！�
“最艱難的一年”：中小塑編企業(yè)風(fēng)險加大
溫州的塑編行業(yè)曾經(jīng)是一門好生意，但隨著這些年當(dāng)?shù)啬酥寥珖芫幃a(chǎn)能的不斷擴張，行業(yè)利潤水平已大不如前。在當(dāng)?shù)匾恍⿵臉I(yè)者眼中，2021年是“從業(yè)30多年來最艱難的一年”。
“近十幾年，行業(yè)規(guī)模明顯擴大，塑編行業(yè)投產(chǎn)很多，競爭非常激烈，原本生產(chǎn)一噸編織袋毛利能有1000-1500元/噸，現(xiàn)在利潤比以前少了很多，據(jù)我了解，今年有些工廠甚至在虧損。產(chǎn)品供應(yīng)量增加了，但出口不好，訂單需求減少，大家的成品庫存嚴重積壓，資金壓力也很大。機器不能停產(chǎn)，畢竟還要養(yǎng)那么多工人�！�
明天控股集團是浙江一家大型塑料貿(mào)易公司，公司副總經(jīng)理邵世平認為，塑編行業(yè)“最難的一年”體現(xiàn)在四個方面：一是能耗雙控背景下，塑編屬于能耗較高的下游行業(yè)之一，限電對生產(chǎn)將產(chǎn)生不同程度的影響。二是今年以來聚丙烯原料漲跌互現(xiàn)，影響了下游編織袋的出貨和價格。三是市場不確定性因素增多，比如受生豬周期影響，養(yǎng)豬虧損導(dǎo)致飼料袋需求萎縮。四是出口受阻、海運成本上漲，下游需求進一步萎縮。
塑編產(chǎn)品主要原料聚丙烯的價格波動無疑是對生產(chǎn)利潤最直接的挑戰(zhàn)。據(jù)市場人士透露，一噸編織袋的價格在1萬元左右，前幾年生產(chǎn)一噸編織袋的毛利在400至500元，但隨著新增產(chǎn)能的不斷釋放，下游需求不確定性的增加，多數(shù)企業(yè)只能維持盈虧平衡和微利。
“原材料價格、運費都上漲了，但遠期訂單價格已經(jīng)被鎖定，很多企業(yè)缺乏主動管理原材料價格波動的手段�！庇腊财谪浉笨偨�(jīng)理石春生對記者表示。
“菜單式”期貨服務(wù)，保障供應(yīng)與價格穩(wěn)定的“雙保險”
記者在調(diào)研采訪中了解到，隨著新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，2021年編織袋毛利能有50~100元/噸就算不錯了。“50~100元/噸就相當(dāng)于企業(yè)的‘命脈’，能從成本上省下50元/噸，就意味著利潤保住了。”
通過交易商、期貨風(fēng)險管理子公司等為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)提供期貨定價和供應(yīng)服務(wù)，可平均為企業(yè)節(jié)省50元/噸左右的原材料采購成本。
“近幾年，我們把聚丙烯原料銷售給中小塑編企業(yè)，以大連商品交易所聚丙烯期貨價格為基準(zhǔn)定價。中小企業(yè)需要進貨近月期貨合約時，就在近月期貨合約上‘報價’，加上事先商定好的升貼水作為最終價格。相比傳統(tǒng)的固定價格模式，溫州中小塑編企業(yè)采用這種基差定價方式進貨近月，平均每噸可以省下30到50元，這才是企業(yè)實實在在節(jié)省的成本�！庇腊操Y本塑料部副經(jīng)理沈旭偉介紹，如果企業(yè)擔(dān)心更遠期的價格波動，永安資本可以提供遠期定價服務(wù)，在遠月聚丙烯期貨合約上報價。 “近年來，遠月合約普遍比近月合約低400-500元/噸，利用遠月合約報價，可以為企業(yè)額外創(chuàng)造400-500元/噸的成本節(jié)約，對企業(yè)來說，成本優(yōu)勢就更大了�！�
在溫州，永安期貨從2015年起就以基點定價、連續(xù)鎖價、場外期權(quán)等方式服務(wù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)�！斑@幾年我們整合內(nèi)外部資源，想打造衍生品超市，為企業(yè)提供產(chǎn)品化、菜單化的服務(wù)溫州期貨，讓企業(yè)不用入市就能入市，為企業(yè)提供大宗商品的投行服務(wù)�！笔荷f，期貨定價具有傳統(tǒng)定價所不具備的靈活特點和多種方式，不僅有現(xiàn)貨價格，還有遠期定價、基差定價、底價，還可以通過內(nèi)含期權(quán)進行二次結(jié)算，更精準(zhǔn)對沖風(fēng)險。
據(jù)不完全統(tǒng)計，近年來溫州蒼南、平陽等縣的塑編企業(yè)已有20%以上利用期貨報價、供貨，不少中小企業(yè)成為當(dāng)?shù)剡\用基差價的“主力軍”。“我們認為中小企業(yè)風(fēng)險管理需求比較大，尤其江浙一帶，‘兩頭在外’的企業(yè)很多，只為賺加工費或者貿(mào)易費，所以我們幫企業(yè)做遠期價格鎖定、訂貨等，市場需求很大�！笔荷f。
事實上，除了永安這樣的期貨公司和風(fēng)險管理子公司，以明天控股、浙江大宗商品、四聯(lián)化工、恒力石化等為代表的貿(mào)易公司在化工期貨應(yīng)用模式探索上走在了市場前列，為中小企業(yè)客戶提供保障供應(yīng)、價格穩(wěn)定的期貨服務(wù)�！熬巯N的銷售模式逐漸多元化，套期保值、點位定價模式、基差交易、場外期權(quán)是當(dāng)前聚烯烴市場期貨的四種主流模式�！鄙凼榔奖硎�，貿(mào)易公司可以借助衍生工具，發(fā)揮橋梁作用、轉(zhuǎn)移風(fēng)險的作用。
例如，2021年下半年聚丙烯價格整體震蕩上行，10月8日聚丙烯期貨主力合約價格一度觸及10050元/噸。此時明天控股一家塑編企業(yè)客戶急著用貨，但若按現(xiàn)價采購，公司將面臨虧損，且公司認為未來高價位難以維持�！拔覀�?yōu)榭蛻籼峁扔秘浐髨髢r’的業(yè)務(wù)，先用貨、定基差，保證了客戶生產(chǎn)的連續(xù)性；后報價，為客戶爭取更低采購價格贏得了時間和機會�！� 邵世平說，10月底，客戶以8700元/噸完成報價，比10月8日便宜了1150元/噸。通過“先用貨、后報價”，規(guī)避了高價采購原料的風(fēng)險，為中小企業(yè)降低成本、保障供應(yīng)上了“雙保險”。
服務(wù)中小企業(yè)要“聚流成江�！�
中小企業(yè)也有自己的苦衷，財力雄厚的大型企業(yè)可以一次性采購一年的原料供應(yīng)量，但多數(shù)中小企業(yè)都是每周或半個月少量采購，單次采購量往往只有幾十噸、幾百噸。
這就決定了期貨市場必須對中小企業(yè)提供差異化??、精細化的服務(wù)，“積少成多，積少成多”。在長期的合作中，永安期貨團隊從幾噸業(yè)務(wù)、每周報價，孜孜不倦地為客戶服務(wù)，甚至“幾噸的客戶‘拼湊起來’，一單做生意”�！跋喈�(dāng)于這些中小企業(yè)把庫存放在我們這里，只要企業(yè)有需求，愿意報價，我們就根據(jù)需要隨時供貨�！鄙蛐駛フf，如果采購報價時，企業(yè)價格恰好處于高位，我們也會先發(fā)貨給企業(yè)，客戶等到價格降到合適的位置再結(jié)算。
據(jù)介紹，“扎堆下單”定價是當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)與永安資本等機構(gòu)業(yè)務(wù)往來的一大特點。據(jù)永安資本統(tǒng)計，每年定價交易中30%-40%是單筆訂單在100噸以下的“中小企業(yè)”。其中，以幾家企業(yè)聯(lián)合定價、集中采購為主。一般是幾家企業(yè)將各自的采購量、采購需求集中到一起，由一家企業(yè)牽頭與永安進行談判、報價、接貨。這種“扎堆取暖”的采購方式，過去在溫州的現(xiàn)貨貿(mào)易中很常見，如今出現(xiàn)在期貨業(yè)務(wù)中，也充分體現(xiàn)了期貨市場與當(dāng)?shù)刭Q(mào)易組合和特點的主動融合、有機結(jié)合。
“目前，‘團購’定價已經(jīng)成為我們服務(wù)客戶的主要手段，一方面客戶接受程度高，另一方面也節(jié)省了我們期貨機構(gòu)的溝通成本和運營成本，讓我們能夠更好地集中精力做大事、服務(wù)市場�！庇腊财谪浫鸢矤I業(yè)部期貨現(xiàn)貨經(jīng)理陳良杰說。
另一方面，過去期貨公司在服務(wù)大企業(yè)時，是給企業(yè)提供對沖策略，企業(yè)組建期貨團隊，入市交易。通過期貨市場進行遠期對沖，必須預(yù)留一定資金作為交易保證金，還要有專業(yè)的團隊入市。中小企業(yè)既不具備分析研究宏觀、產(chǎn)業(yè)形勢的專業(yè)能力，也不具備操作期貨的專業(yè)能力，需要讓“風(fēng)險進市”，在“人不入市”的情況下實現(xiàn)對沖。
經(jīng)過多年的服務(wù)，相關(guān)期貨公司、貿(mào)易公司可以根據(jù)不同客戶需求，提供期限在一年左右的遠期鎖價，也可以精確到短期的月度鎖價，月度的量可以幫助企業(yè)鎖定采購價格。服務(wù)客戶從最簡單的模式開始，最開始是報價，讓客戶真正感受到實惠，然后慢慢加入遠期模式。經(jīng)過一步步的深化合作，客戶從一開始的拒絕、懷疑，到謹慎嘗試，如今更是積極擁抱�！艾F(xiàn)在只要價格一跌，客戶就會主動來找我們，主動提出遠月什么時間鎖定多少噸原料�！鄙蛐駛フf。
隨著期貨公司對行業(yè)的深度服務(wù)，近年來供應(yīng)鏈金融、權(quán)益交易等新的服務(wù)模式開始興起。據(jù)介紹，如果客戶的貨物銷售不佳，成品壓力較大，相關(guān)期貨公司會先給企業(yè)提供一定比例的資金，幫助其在庫存壓力較大的情況下提供這樣的融資服務(wù)。當(dāng)然，期貨公司會控制客戶的風(fēng)險，考察企業(yè)真實的原料需求、注冊資本、行業(yè)聲譽等，并以此為基礎(chǔ)決定合作模式。
對于新業(yè)務(wù)、新模式，期貨公司會給客戶更多的時間去熟悉，比如兩年前就開始向客戶介紹、推廣期權(quán)交易模式，尋找資金實力好、對衍生品有一定了解的客戶，鼓勵他們在遠期價格鎖定的前提下購買期權(quán)進行保護。
“只有充分了解企業(yè)的??需求，才能找到長期合作的模式。”沈旭偉說。