4月22日期市早報：豆粕價格延續(xù)高位震蕩 棕櫚油供應逐漸修復預期不變
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貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金收于2379.70美元/盎司，現(xiàn)貨白銀收于28.24美元/盎司；COMEX黃金期貨收于2399.80美元/盎司，COMEX白銀期貨收于28.22美元/盎司。中東局勢等全球多地區(qū)沖突等地緣政治風險、全球信用本位風險預期、央行連續(xù)購金等利多因素仍將在未來對貴金屬構成強有力支撐。但美國3月未季調CPI同比上漲3.5%，創(chuàng)2023年9月以來新高，預期3.4%，前值3.2%，就業(yè)通脹數(shù)據(jù)的堅挺迫使美聯(lián)儲降息預期延后，歐元兌美元匯率貶值，美元指數(shù)與美債收益率走強，對于高位的貴金屬價格形成壓制。后市可能出現(xiàn)美聯(lián)儲超預期鷹派以及地緣事件擾動供應鏈和大宗價格，造成通脹反彈。此外，美國制造業(yè)PMI呈現(xiàn)反彈趨勢進一步強化美國經(jīng)濟韌性，使得美聯(lián)儲降息預期延遲，并可能將更多重心繼續(xù)放在維持高利率以限制通脹。
經(jīng)過本輪貴金屬連續(xù)大漲行情之后，黃金、白銀期貨成交量高位回落，多頭情緒環(huán)比回落，金銀比階段低位顯示白銀價格補漲臨近尾聲。此外，黃金、白銀期權隱含波動率達到近期極大值，白銀期權近月虛值看漲期權隱波達到40%以上，且隱波期限結構嚴重偏斜，隱波進一步宣泄的時間與空間有限。成交量與隱波拐點或將到來。市場多頭情緒過分透支，金銀價格超漲嚴重，在美聯(lián)儲降息預期推遲和美元指數(shù)美債收益率持續(xù)攀升的壓制下，貴金屬價格面臨阻力，從長期來看，歐美經(jīng)濟潛在的慢衰退風險問題長期存在，構成了貴金屬價格支撐。央行增持黃金儲備，中國3月末黃金儲備7274萬盎司，2月末為7258萬盎司，為連續(xù)第17個月增持黃金儲備。僅供參考。
早評【黑色】
鋼材：現(xiàn)貨，杭州螺紋鋼HRB400E 20mm匯總價收于3640元/噸（-20），上海熱卷4.75mm匯總價3860元/噸（-20），唐山鋼坯Q235匯總價3490元/噸（+0）。
近期宏觀利好，發(fā)改委組織召開全國2023年增發(fā)國債項目實施推進電視電話會議，推動所有增發(fā)國債項目于今年6月底前開工建設；今后幾年連續(xù)發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域的安全能力建設。據(jù)悉有社區(qū)開始網(wǎng)格化統(tǒng)計居民可更新?lián)Q代的家用設備。
基本面，螺紋產(chǎn)量偏低，連續(xù)幾周去庫幅度都很明顯，但需求受下游拖累強度不及去年；熱卷產(chǎn)量偏高，社會庫存壓力較大且部分地區(qū)去庫緩慢，但需求強于螺紋，尤其是一季度鋼材出口（大多為板材）同比高增長，今年或達成一個億的小目標。整體鋼材基本面繼續(xù)改善，自身矛盾暫不明顯，但表需有見頂?shù)嫩E象，出口變化仍需重點關注。
總結來看，目前仍是成材去庫-鐵水復產(chǎn)的正反饋邏輯，但表需或已見頂，預計節(jié)前偏震蕩走勢，繼續(xù)關注成材去庫和鐵水復產(chǎn)情況。
鐵礦：現(xiàn)貨，普式62%鐵礦石CFR青島港價格指數(shù)117.50美元/噸（-0.3），日照港超特粉725元/噸（-8），PB粉881元/噸（-3）。
鐵礦石供應較寬松，據(jù)海外礦山財報，一季度淡水河谷鐵礦產(chǎn)銷超預期，力拓則略低于預期；據(jù)海關3月我國進口鐵礦砂超1億噸，同比增長4.9%，一季度累計同比增長5.5%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周發(fā)運受季節(jié)性影響出現(xiàn)大幅下滑，到港兌現(xiàn)前期增量同比依然較高。全球鐵礦石發(fā)運總量2392.2萬噸，環(huán)比減少853.6萬噸，澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量1919.4萬噸，環(huán)比減少774.7萬噸。中國47港到港總量2663.6萬噸，環(huán)比增加81.6萬噸；45港到港總量2528.4萬噸，環(huán)比增加91.5萬噸。
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比下降6.9%，鋼聯(lián)口徑鋼廠日耗增加，鐵水復產(chǎn)數(shù)據(jù)低于預期。247家鋼企日均鐵水產(chǎn)量226.22萬噸，環(huán)比增加1.47萬噸；進口礦日耗276萬噸，環(huán)比增0.9萬噸。但結合港口累庫和供應端情況，鐵水產(chǎn)量存在被低估的可能，疊加鋼廠盈利率大幅提升，后期鐵水或加快復產(chǎn)。
疏港環(huán)比略降，港口繼續(xù)累庫。全國45個港口進口鐵礦庫存為14559萬噸，環(huán)比增加72萬噸；港口日均疏港量300.8萬噸，環(huán)比下降1.35萬噸。247家鋼廠庫存9364萬噸，環(huán)比增加45萬噸。
總結來看，目前產(chǎn)業(yè)鏈仍是成材去庫-鐵水復產(chǎn)的正反饋邏輯，對鐵礦石價格形成支撐。不過鐵礦石供應同比高于去年，供需格局依然較寬松，需繼續(xù)關注后續(xù)發(fā)運到港情況。
早評【能源化工】
原油：現(xiàn)貨報價：英國即期布倫特88.25美元/桶（-0.12）；美國WTI 83.14美元/桶（+0.41）；阿曼原油87.80美元/桶（-2.59）；俄羅斯ESPO 82.84美元/桶（-2.70）。
期貨價格：ICE布倫特86.59美元/桶（+0.42）；美國WTI 82.11美元/桶（+0.21）；上海能源SC 652.5元/桶（+8.3）。
上周油價趨勢回調，此前市場認為中東局勢有平緩跡象，地緣溢價大幅下降。但在上周五又爆發(fā)新一輪地緣炒作。綜合看，周度油價走勢主要跟隨地緣事件波動。從基本面數(shù)據(jù)看，周度指標偏空油價�；久娣矫�，美國至4月12日當周EIA原油庫存 273.5萬桶，預期137.3萬桶，前值584.1萬桶；當周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存 3.3萬桶，前值-17萬桶。供應端，4月12日當周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量環(huán)比上周保持不變。歐佩克月報顯示歐佩克3月原油產(chǎn)量環(huán)比增加了3,000桶/日，當前為2660萬桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，將去年11月達成的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至今年二季度，來平衡當前供應偏過剩的狀態(tài)。俄羅斯已迅速修復部分被烏克蘭襲擊破壞的煉廠產(chǎn)能，當前造成破壞的產(chǎn)能降至10%。需求端，美國至4月12日當周EIA原油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù) 1917.03萬桶/日，前值1870萬桶/日；當周EIA投產(chǎn)原油量 13.1萬桶/日，前值-11.5萬桶/日。宏觀層面，美國將恢復對委內(nèi)瑞拉的石油制裁。美國3月CPI漲幅超預期，或促使美聯(lián)儲將首次降息推遲到9月，這對大宗商品需求有一定壓制。地緣事件方面，4月19日，伊朗南部地區(qū)傳出爆炸聲，市場一度認為以色列對伊朗本土發(fā)動襲擊，造成油價迅速沖高。此后伊朗方面稱其沒有受到導彈襲擊，早前傳出的爆炸聲是伊朗防空系統(tǒng)啟動的結果。伊朗方面的表態(tài)使海外恐慌情緒有所回落，布倫特及WTI在沖高之后開始回調。預計短期油價波動可能會持續(xù)加大。綜合來看，在OPEC+減產(chǎn)、俄烏沖突、中東局勢暫未平息前，原油底部有較強支撐，但此輪油價上漲主要由地緣事件主導，部分地緣事件已經(jīng)被定價，短期油價傾向回調，但需重點關注地緣事件變化。
PX：現(xiàn)貨報價，PX FOB韓國主港1034.33美元/噸（-13.34），PX CFR中國主港1056.33美元/噸（-13.34）;石腦油 CFR日本697.63美元/噸（4.00）。
期貨方面，上周PX震蕩偏弱運行。成本方面，本輪油價上漲主要由地緣事件主導，部分地緣事件已經(jīng)被定價，短期油價傾向回調，對PX的支撐有一定回落。供需來看，PX產(chǎn)量與開工有所回落，進入四月部分裝置檢修兌現(xiàn)。國內(nèi)PX產(chǎn)量為68萬噸，環(huán)比減少-3.33萬噸，周均開工率81.09%，環(huán)比下降-3.97%。裝置方面，，華東一套160萬噸及東北一套250萬噸PX裝置停車，國內(nèi)供應能力明顯下降，利多氛圍主導下，PX行情上漲,然而油價回落，抵消了部分助漲情緒，價格承壓回調。需求端，PTA方面，上周PTA總產(chǎn)量121.4萬噸，環(huán)比減少-6.82萬噸，開工率72.86%，環(huán)比下降-4.89%�？傮w而言，成本端原油震蕩偏弱，然而絕對價格仍是高位，對于PX下方存在一定支撐，供應端提供的意外性利好，短期助漲PX價格，油價回調，PX偏弱震蕩，近期重點關注成本端的指引變化。
純苯&苯乙烯：現(xiàn)貨報價，華東純苯8960（80）元/噸，東北亞乙烯915（0）美元/噸，華東苯乙烯9780（105）元/噸。下游方面，華東EPS 10850（0）元/噸，ABS 11800（0）元/噸，PS-GPPS 10500（0）元/噸。
期貨方面，EB主力合約收盤價9652元/噸，較上一個交易日上漲0.06%，基差128（99）元/噸�；久鎭砜矗瑖H油價有所回調，純苯走價格企穩(wěn)小幅反彈，乙烯價格持穩(wěn)，原料端對于苯乙烯的支撐仍存。供需方面，苯乙烯供應有所回升。上周苯乙烯產(chǎn)量27.56萬噸，環(huán)比增加1.86萬噸，產(chǎn)能利用率63.28%，環(huán)比上升4.28%。需求端,苯乙烯下游3S裝置負荷有所回升。EPS產(chǎn)能利用率57.24%，環(huán)比上升0.69%，ABS產(chǎn)能利用率61.6%，環(huán)比上升3.50%，PS產(chǎn)能利用率55.1%，環(huán)比上升0.45%。庫存延續(xù)去化格局，整體回落到相對中性水平，預計去庫仍會延續(xù)。目前綜合來看，供需均有回升，但是直接成本端堅挺亦支撐價格維持高位震蕩，苯乙烯與純苯一同站上階段性新高，純苯價格堅挺且供需偏強，整體對苯乙烯支撐較強，苯乙烯后續(xù)仍是以逢低偏多思路對待。需重點關注去庫的節(jié)奏和幅度。
聚丙烯： 現(xiàn)貨報價，華東pp拉絲（油）7550-7680元/噸，漲45元/噸；華東pp拉絲(煤) 7550-7650元/噸，漲35元/噸。
基本面來看，供應端，上周國內(nèi)PP裝置開工負荷率為75.39%，環(huán)比回升1.91個百分點，且拉絲排產(chǎn)率有所回升，結構性支撐減弱。需求方面，塑編企業(yè)開工率回落1個百分點至48%，BOPP企業(yè)開工率回落3個百分點至51%，注塑企業(yè)開工率維持52%不變。庫存上，石化企業(yè)庫存下降2.99萬噸至32.53萬噸。綜合而言，市場交易中東局勢溢價有所緩和，原油高位承壓，短期成本對聚丙烯支撐有所減弱，不過OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)及旺季即將來臨，原油存支撐，成本對聚丙烯依然有支撐，供需面看，裝置負荷有所回升及拉絲排產(chǎn)率回升，不過仍處于低位，供應端存支撐，需求端支撐依然較為有限，聚丙烯震蕩為主。
甲醇：現(xiàn)貨報價，江蘇2735（45），廣東2685（40），魯南2600（55），內(nèi)蒙古2220（0），CFR中國主港281.5（7）。
從基本面來看，內(nèi)地方面，近期部分裝置集中檢修，開工率有所下降，但整體仍處于高位，上周卓創(chuàng)甲醇開工率70.00%（-3.39%），西北開工率81.34%（-1.70%），中�；瘜W華南80萬噸/年天然氣制甲醇于4月13日停車檢修，計劃時長28天，內(nèi)蒙古東華60萬噸/年煤制甲醇裝置計劃4月20日起停車檢修30天，內(nèi)蒙古易高30萬噸/年計劃4月19日停車檢修35天，內(nèi)蒙古榮信90萬噸/年甲醇計劃5月6日停車檢修20-40天，山西永鑫、山東榮信于4月15日重啟，上海華誼4月17日開始檢修10天，兗礦榆林 5月20日計劃檢修，陜西渭化46萬噸/年停車檢修中，潤中清潔甲醇裝置4月24日計劃檢修。港口方面，上周卓創(chuàng)甲醇港口庫存69.1萬噸，較上一期數(shù)據(jù)增加2.6萬噸，繼續(xù)累庫。海外方面，開工率保持穩(wěn)定，美國LyondellBasell目前裝置重啟穩(wěn)定運行中，新西蘭 Methanex 目前裝置重啟基本穩(wěn)定運行，沙比克共計480萬噸/年甲醇裝置當前開工不滿，其中較大產(chǎn)能裝置已重啟，仍有一套裝置計劃近期停車檢修，馬石油甲醇共計236萬噸/年裝置運行基本穩(wěn)定，1期66萬噸小裝置計劃年中大修，伊朗裝置多正常運行。需求方面，天津渤化60萬噸/年MTO裝置部分檢修，當前負荷6成附近，江蘇斯爾邦80萬噸/年MTO裝置低負荷運行中，關注近期變化，恒有能源19.96萬噸/年MTP烯烴裝置于3月17日停車檢修，近期關于沿海MTO虧損檢修傳聞較多。綜上，上周伊朗以色列地緣沖突推升油價，伊朗是我國最大甲醇進口國，地緣對甲醇行情也有一定提振，同時近期關于MTO工廠與伊朗商談傳聞較多，有傳談判陷入僵局，伊朗發(fā)貨量驟減。從基本面來看，國內(nèi)春檢力度有限，近期到港量增加港口累庫，下游MTO工廠檢修信息頻發(fā)，甲醇基本面情況一般，但近期甲醇消息擾動較多，預計行情以震蕩偏強為主，關注后續(xù)商談情況和地緣局勢變化。
尿素：現(xiàn)貨報價，山東2214（33），安徽2235（15），河北2192（6），河南2230（23）。
上周國內(nèi)尿素市場主流偏強運行，多地市場接單備貨，4月19日全國小顆粒市場均價2236元/噸，較上一工作日漲約17元/噸。供應方面，近期裝置停車檢修增多，日產(chǎn)跌破18萬噸；需求方面，下游農(nóng)業(yè)需求南方水稻區(qū)階段性適當備肥，剛需采購為主，工業(yè)需求復合肥、三聚氰胺開工率穩(wěn)定運行；庫存方面，上周卓創(chuàng)尿素企業(yè)總庫存量47.4萬噸，較上周減少17.2萬噸，去庫速度有所加快。出口方面，近期尿素出口政策有松動，市場情緒好轉。綜合來看，近期尿素供應仍維持高位，需求清淡，但受出口消息和地緣政治影響盤面有所反彈，尿素企業(yè)去庫有所加快，根據(jù)目前內(nèi)外盤價差看，近期出口利潤較差，實際出口情況仍需觀察，預計尿素反彈力度有限，整體維持震蕩格局。僅供參考。
早評【農(nóng)產(chǎn)品】
豆粕：現(xiàn)貨方面，美豆CNF價509美元/噸（-4），巴西豆CNF價467美元/噸（-6），阿根廷豆CNF價為463.24元/噸（-5.61），張家港豆粕成交為3280元/噸（0），大連豆粕成交價為3380元/噸（30）。
美豆觸及前期低位，價格延續(xù)震蕩。南美產(chǎn)量基本確定，大豆出口賣壓成為盤面關注要點。阿根廷大豆出口價格有所下降，但是巴西升貼水報價仍然保持堅挺，本年度第二輪出口賣壓較為有限，支撐大豆進口價格與期價。新作美豆開始播種，本年度播種開局與去年較為類似，播種進度較快，但未來天氣情況仍為09合約主要邏輯，未來存在潛在上行可能。
豆粕方面，盤面價格回升至3300元以上重要支撐位，豆粕價格延續(xù)高位震蕩，隨著大豆到港與油廠開機逐漸回升，豆粕價格上方存在一定壓力。但是天氣炒作預期使得市場對未來上漲存在期待，期貨價格保持相對強勢，下游生豬養(yǎng)殖利潤回升，下半年生豬預期較好，對豆粕需求存在支撐。大豆到港壓力回撤后可逐步試多09合約，關注4月港口情況與美豆天氣情況。
油脂：現(xiàn)貨方面，張家港棕櫚油現(xiàn)貨價為8190元/噸（30），廣東棕櫚油現(xiàn)貨價為8120元/噸（30），張家港豆油現(xiàn)貨價為7780元/噸（0），廣州豆油現(xiàn)貨價為7900元/噸（0）。
齋月題材交易結束，產(chǎn)量回升棕櫚油預計走弱。市場提前消化3月MPOB報告利多，增產(chǎn)季背景下棕櫚油拋壓較大，產(chǎn)地報價有所松動，多頭集中離場，棕櫚油價格快速下跌。國內(nèi)棕櫚油進口利潤開始回正，油廠采購雖然較為謹慎，但是國內(nèi)供應逐漸修復預期不變，預計5月起庫存逐步回升，棕櫚油走勢預計趨弱，豆棕價差預計逐步修復。但是該階段與美豆天氣炒作疊加，棕櫚油回落預計存在波折。
豆油維持高位震蕩。豆油跟隨棕櫚油走勢，價格下降，但較棕櫚油較為抗跌，下游棕櫚油消費替代同樣給予一定豆油價格支撐，目前豆油基本面未出現(xiàn)明顯變化，近期延續(xù)震蕩運行，后續(xù)隨著天氣炒作開始，豆油整體預計中性運行。