4月18日早盤(pán)開(kāi)盤(pán)后，紙漿主力合約轉(zhuǎn)漲為跌，目前盤(pán)內(nèi)維持低位震蕩。國(guó)內(nèi)紙漿盤(pán)面在經(jīng)歷了前期上行周期后，今日迎來(lái)了回落行情。數(shù)據(jù)顯示，截止4月18日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為189.1萬(wàn)噸，較上期上漲1.7萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.9%。據(jù)分析，一方面，芬蘭罷工因素已基本被市場(chǎng)消化，市場(chǎng)情緒走弱；另一方面，近期國(guó)內(nèi)紙漿港口庫(kù)存繼續(xù)增加，呈現(xiàn)累庫(kù)走勢(shì)�？傮w來(lái)看，紙漿盤(pán)面走弱趨勢(shì)，不過(guò)外盤(pán)價(jià)格看漲預(yù)期仍有一定支撐。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰期貨：紙漿期價(jià)昨日窄幅波動(dòng)。供應(yīng)方面，芬蘭罷工事件導(dǎo)致港口運(yùn)輸陷入停滯，部分漿紙廠因運(yùn)輸中斷而停工，目前歇工時(shí)間有所延長(zhǎng)，不確定性增加，供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)。國(guó)際漿廠促漲情緒較強(qiáng)，最新一輪針葉漿和闊葉漿外盤(pán)報(bào)價(jià)均有所提漲，進(jìn)一步支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。雖然1-2月我國(guó)木漿進(jìn)口量同比仍偏高，但主要市場(chǎng)發(fā)運(yùn)至中國(guó)數(shù)量環(huán)比有所減少。歐洲港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，今年歐洲漿廠有望迎來(lái)一波補(bǔ)庫(kù)周期，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力或?qū)⒌玫揭欢ň徑狻?/p>

需求方面，下游處于招標(biāo)訂單旺季，隨著成本支撐走強(qiáng)，下游成品紙?zhí)釢q陸續(xù)落地。不過(guò)進(jìn)入4月份，下游原紙需求量開(kāi)始放緩，恐拖累紙漿價(jià)格高位放量。整體來(lái)看，在供應(yīng)擾動(dòng)下，外盤(pán)價(jià)格仍有看漲預(yù)期，前期的上漲驅(qū)動(dòng)目前來(lái)看仍然存在，國(guó)內(nèi)紙漿市場(chǎng)短期預(yù)計(jì)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。

申銀萬(wàn)國(guó)：國(guó)內(nèi)紙漿盤(pán)面在3月至今的近30個(gè)交易日以溫和上行的方式完成了一輪供需面的價(jià)格和基差的雙修復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈角度，目前下游紙品的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)不佳，有進(jìn)一步修復(fù)的可能。同時(shí)生活用紙等細(xì)分紙品有消化存量的需求。上游紙漿方面，雖然國(guó)外也有一些供給端的事情性影響，但總體是向著修復(fù)存量同時(shí)優(yōu)化新增產(chǎn)能的角度去演繹的。綜合而言，短期盤(pán)面移倉(cāng)9月合約之后，紙漿盤(pán)面進(jìn)一步上行的動(dòng)力或有限，紙漿產(chǎn)業(yè)鏈或進(jìn)入優(yōu)化與消化的環(huán)節(jié)。