三月以來(lái)宏觀邏輯占主導(dǎo)，再通脹邏輯利多有色金屬，滬銅漲幅超10%。當(dāng)下高銅價(jià)已脫離基本面，在宏觀情緒降溫、降息預(yù)期后延、下游需求旺季表現(xiàn)不佳的壓制下，銅價(jià)或接近階段性的頂部，建議前期多單可逐步止盈。（僅供參考）

驅(qū)動(dòng)分析

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1、年內(nèi)降息預(yù)期推后，宏觀情緒降溫

美國(guó)3月通脹數(shù)據(jù)及零售銷售數(shù)據(jù)全面超預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)多位官員近期表態(tài)偏鷹，令美聯(lián)儲(chǔ)6月降息預(yù)期不足三成。美元指數(shù)處于近五個(gè)月高位，不利于銅價(jià)表現(xiàn)。

2、下游需求畏高降溫，精銅桿新增訂單不及預(yù)期

銅價(jià)此次快速拉漲對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈而言接受度有限，下游需求畏高降溫，價(jià)格傳遞難度十分明顯。上周國(guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率環(huán)比回升0.29%至71.96%，下游在長(zhǎng)期高銅價(jià)的影響下，資金壓力較大，壓制精銅桿新增訂單不及預(yù)期。雖逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但實(shí)際消費(fèi)卻難見起色，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累增。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

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風(fēng)險(xiǎn)提示：

新能源增速低預(yù)期、地

產(chǎn)竣工失速下行、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。