華泰期貨航運日報20240417： 合約成交量放大，關(guān)注伊以沖突進展
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地緣危機持續(xù)發(fā)酵，情緒端對集運期貨合約支撐較強。周末中東地緣風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，若未來沖突蔓延至地中海以及印度洋領(lǐng)域，將對當(dāng)下的集運基本面產(chǎn)生較大影響，持續(xù)追蹤。
4月份將迎來集運指數(shù)歐線期貨的首次交割，4月15日SCFIS報價為2147.86，我們預(yù)計EC2404合約的交割結(jié)算價為2100-2200點之間。目前臨近4月，EC2404合約的最終交割臨近，根據(jù)指數(shù)編制細則，4月29日是EC2404合約的最后交易日以及交割日，其交割結(jié)算價為4月15日、4月22日以及4月29日下午3點05公布的SCFIS現(xiàn)貨價格的算數(shù)平均值。
總的來看，地緣沖突升級疊加漲價預(yù)期，集運期貨短期波動率預(yù)計放大。中東地緣端目前仍面臨較大不確定性，但風(fēng)險若未再度擴大且未波及印度洋或者地中海區(qū)域，我們預(yù)計對于集運供給端影響相對較小。漲價預(yù)期端，馬士基調(diào)漲5月份GRI,但當(dāng)下主要班輪公司報價與期預(yù)期調(diào)漲價格差別較大，需關(guān)注最終落地成色。綜上，我們認為地緣危機疊加漲價預(yù)期，情緒端對集運期貨合約支撐較強，但現(xiàn)實端與預(yù)期端仍有部分分歧，近期市場波動或放大，單邊層面投資者謹(jǐn)慎參與，可關(guān)注EC2406以及EC2408合約的反套操作。
核心觀點
■?? 市場分析
截至2024年4月16日，集運期貨所有合約持倉52968 手，較前一日增加1075手，單日成交55386 手，較前一日增加16122手。EC2404合約日度下跌2.47%，EC2406合約日度下跌0.47%，EC2408合約日度上漲1.73%，EC2410合約日度上漲3.15%，EC2412合約日度上漲2.55%（注：均以前一日收盤價進行核算）。4月12日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌1.30%至1971 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌3.11%至3205 $/FEU。4月15日公布的SCFIS收于2147.86 點，周度環(huán)比下跌1.12%。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位， 4月11號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅4.71艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.35萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為5.43艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.37萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為17.86艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
地緣沖突繼續(xù)升級，關(guān)注后續(xù)演繹。伊朗對以色列發(fā)動軍事打擊后，以色列是否會對伊朗進行回擊成為目前外界關(guān)注的焦點。據(jù)以色列媒體報道，16日，以色列戰(zhàn)時內(nèi)閣連續(xù)第三天召開會議，商討對伊朗行動的回應(yīng)。當(dāng)天，多名以色列官員明確表示，將就伊朗對以色列的軍事打擊進行回應(yīng)，不過以色列戰(zhàn)時內(nèi)閣對如何回應(yīng)、何時回應(yīng)仍未達成共識。同時，有以色列官員稱，以色列的回應(yīng)不旨在升級地區(qū)局勢，希望本輪回應(yīng)之后雙方可以停止“相互打擊”。我們認為，若沖突未擴大至地中海以及印度洋領(lǐng)域，供給端對于集運價格影響預(yù)計有限。
5月上旬供給端對運價有一定支撐。容易船期高頻的運力供給數(shù)據(jù)顯示，上海-北歐WEEK19實際運力為17.9萬TEU，占計劃運力比重為70%左右，相對較低。
船舶交付+速度抬升+其他航線調(diào)船預(yù)計在?*肽曛鴆僥芄壞植勾叭笨�。行业数据分锡}筁INERLYTICA的統(tǒng)計，為保持1月份每周30條亞洲-北歐/地中海航線的規(guī)模，還需要增加70艘船舶，約100萬TEU的運力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，12000+TEU?*肽杲桓對肆υぜ瞥?00萬TEU,單從運力交付節(jié)奏，?*肽杲桓督謐嘁丫籩履芄壞植辜跋浯叭坪膠旌Ｋ斐傻腦?00萬TEU運力缺口。2024年至今，共計交付集裝箱船舶126艘，其中12000+TEU共計35艘。?*肽曛兩窈霞平桓都跋浯霸肆?3.88萬TEU，12000+TEU船舶合計交付運力54萬TEU。
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航