14日，伊朗通過導彈和無人機對以色列發(fā)起大規(guī)模襲擊。伊朗常駐聯(lián)合國代表團表示，伊朗對以色列的襲擊可以被視為已“結(jié)束”，如果以色列再犯“錯誤”，伊朗的反應(yīng)將會更加嚴厲。

　　國信期貨有色首席分析師顧馮達表示，整體來看，此次伊朗發(fā)動軍事行動后，美國直接出兵中東的壓力仍較大，拜登政府目前極為不愿被以色列卷入更大的中東沖突中，美國更多將通過參與地區(qū)護航保護以色列，并壓制以色列進行大規(guī)模報復的沖動。內(nèi)塔尼亞胡面臨大選壓力，急需鞏固自身權(quán)利和支持率，有動力擴大巴以沖突，類似情況也正發(fā)生在烏克蘭，烏總統(tǒng)澤連斯基也面臨戰(zhàn)局缺乏成果、自身支持率下滑壓力，此時以色列和烏克蘭當局都希望加大地區(qū)沖突來轉(zhuǎn)移國內(nèi)壓力，中東和俄烏兩大區(qū)域沖突烈度短期或難下降，地緣局勢不穩(wěn)定與宏觀經(jīng)濟前景難測帶來的資金抱團避險需求，可能推動貴金屬、有色等前期亮眼的大宗商品高位巨振，銅鋁等待新一輪回調(diào)測試支撐后買入機會。

　　此外，上周六凌晨，美國和英國宣布對俄羅斯實施新的交易限制，此次針對的是俄羅斯生產(chǎn)的鋁、銅、鎳這三種金屬。按新規(guī)定，自4月13日起，全球主要金屬交易所，如倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄羅斯生產(chǎn)的鋁、銅、鎳。但是，在4月13日之前生產(chǎn)的俄羅斯鋁、銅和鎳不受這項新規(guī)定的限制，仍可在全球市場上進行交易。

　　中泰期貨有色分析師彭定桂告訴期貨日報記者，LME暫停俄羅斯金屬倉單，大概率引發(fā)LME市場倉單緊缺狀況。LME數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯金屬占LME1月金屬出貨量的58%（37,600噸），2月94%（44,375噸），3月88%（38,775噸）。截至3月底，俄羅斯銅鋁鎳注冊倉單量分別占持倉量的62%、91%、36%。突發(fā)的LME暫停產(chǎn)自俄羅斯金屬交倉，可能會引發(fā)持貨商規(guī)避風險的集中交倉行為，交倉4月13日之前生產(chǎn)的俄羅斯金屬，隨著倉單不斷流出，LME市場倉單不足的預期越來越高，短期倉單壓力不大，但長期可能出現(xiàn)倉單緊缺現(xiàn)象，現(xiàn)貨溢價和價格出現(xiàn)持續(xù)上漲的局面。

　　事實上，俄羅斯在全球有色金屬生產(chǎn)國中具有重要地位，俄羅斯是三大精煉銅出口國，俄銅年產(chǎn)量基本穩(wěn)定在100萬噸附近，占全球比重約4%；俄羅斯是除中國外第二大鋁生產(chǎn)國，年產(chǎn)能450萬噸，年產(chǎn)量約380萬噸，占全球比重的5%；俄羅斯也是全球第三大鎳生產(chǎn)國，其精煉鎳年產(chǎn)能25萬噸，占全球6%，年產(chǎn)量約19萬噸。而對于LME金屬而言，俄羅斯金屬在LME庫存中的占比較高，且與其他地區(qū)金屬相比更為穩(wěn)定。其中LME銅庫存在12.5萬噸，俄銅在LME庫存占比62%；LME鋁庫存在52萬噸，其中俄鋁占比達91%；LME鎳庫存7.5萬噸，俄鎳占比達36%。

　　光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬表示，此前歐美曾多次發(fā)聲制裁俄羅斯，LME也曾在2022年討論過禁止俄羅斯金屬交割，但當時反對聲音較大，未能有效執(zhí)行。本次針對俄羅斯金屬的制裁手段，英美意圖通過限制俄羅斯金屬的出口從而限制俄羅斯政府的收入。同時，俄羅斯金屬若不能按正常渠道交易，但仍可在全球貿(mào)易中流通，則意味著可能會有更大的折扣，從而限制全球金屬價格的大幅上漲，所以制裁的目的并非是大幅拉漲全球有色金屬的絕對價格。

　　“對于供需相對緊張的銅鋁而言，面臨的壓力更大，價格支撐提升，但鎳市場供應(yīng)相對過剩，且近年來中國鎳注冊產(chǎn)能上升，鎳倉單壓力相對較小�！迸矶ü鸨硎�，據(jù)外媒3月19日報道，大宗商品交易巨頭嘉能可近期向倫敦金屬交易所（LME）位于韓國光陽的注冊倉庫交付了大量俄羅斯原產(chǎn)鋁，后續(xù)情況如何發(fā)展還有待觀察。

　　據(jù)廣州金控期貨有色分析師黎俊介紹，從基本面來看，目前銅精礦加工費偏低，反映出銅精礦供應(yīng)偏緊；而中國電解鋁產(chǎn)能上限為4500萬噸，難以再增加，電解鋁目前鋁合金化生產(chǎn)明顯，鋁水占比高，導致鋁錠庫存處于近5年同期的最低水平，目前電解鋁供應(yīng)也呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)；而鎳目前由于下游不銹鋼表現(xiàn)一般，呈現(xiàn)供應(yīng)過剩狀態(tài)，因此短期來看，鎳的反彈高度可能弱于銅、鋁。

　　“從俄羅斯金屬的貿(mào)易流來看，俄羅斯金屬的銷售已逐漸轉(zhuǎn)向亞洲和中東等地區(qū)，對歐美的依賴正逐漸減少。銷售不暢的問題正得到解決，因此該事件不會造成俄羅斯金屬的減產(chǎn)，也就不會沖擊全球金屬供應(yīng)和貿(mào)易體系。但俄羅斯金屬在LME可交割庫存中占比較高，特別是銅鋁，因此市場或存一定恐慌心態(tài)�！闭勾簌i說。

　　彭定桂分析稱，制裁使得市場對俄羅斯金屬涌入國內(nèi)市場擔憂情緒也在上升，俄羅斯產(chǎn)品大量流向中國已是現(xiàn)實問題，這兩年流入量越來越大，對中國市場依賴程度加深。雖然俄羅斯金屬銷售相對外盤貼水較多，但其前提是中國市場本身需要大量進口、進口窗口打開，俄羅斯金屬進入中國市場取決于國內(nèi)需求。制裁本身迫使俄羅斯金屬供應(yīng)鏈重塑，但俄羅斯受制裁已在2018年就開始，至2022年俄烏戰(zhàn)爭，俄羅斯基本擺脫了美國和歐洲市場的依賴，因此不影響基本俄羅斯金屬生產(chǎn)和銷售。目前，國內(nèi)銅鋁需要大量進口，但鎳方面國內(nèi)電積鎳產(chǎn)能上升，自給率不斷提升，近年來進口需求反而下降。

　　展望后市，展大鵬認為，該事件對相關(guān)品種造成短線波動在所難免，當前LME及國內(nèi)銅鋁處在上漲趨勢中，熱點會被逐級放大。但在不影響全球供應(yīng)及貿(mào)易體系的情況下，最終價格波動會逐漸平復。另外，俄羅斯金屬特別是銅鋁庫存在LME占比較大，初始階段因為市場接受度降低，反而可能存在折扣（貼水）擴大的可能性；但隨著這部分庫存的消化及注銷，要關(guān)注其他品牌庫存是否有流入替代的跡象，否則LME庫存短缺問題會逐漸顯現(xiàn)，最終不利于LME金屬價格表現(xiàn)，也勢必會影響其在全球有色金屬貿(mào)易體系中定價的權(quán)威性。

　　在彭定桂看來，對于國內(nèi)市場的影響可能有兩個階段，第一階段是情緒沖擊，LME大幅拉升，市場擔憂俄羅斯金屬涌入國內(nèi)市場，將造成外強內(nèi)弱，進口窗口深度關(guān)閉，抑制國內(nèi)進口，利好國內(nèi)供需，高價格支撐作用增強。第二階段是海外俄羅斯金屬供應(yīng)鏈重塑完成，海外市場回落，內(nèi)外價差回歸，進口窗口再度打開，市場回歸基本面。

　　“短期來看，美國制裁俄羅斯將導致令市場對全球有色金屬供應(yīng)產(chǎn)生擔憂，利好金屬價格。從宏觀氛圍來看，雖然短期美國通貨膨脹數(shù)據(jù)不及預期，但是市場對于美聯(lián)儲降息的預期依然存在；國內(nèi)方面，3月份我國官方制造業(yè)PMI重回榮枯線上方，利好整體有色金屬。”黎俊說，中期來看，由于俄羅斯與中國關(guān)系良好，被限制于國際交易的銅、鋁、鎳可能會流入中國，在中國國內(nèi)消化，或者從中國出口。俄羅斯鎳出口至中國的量占中國鎳總進口的約30%，俄鋁出口至中國的量占中國鋁進口的約10%，俄銅出口至中國的量占中國銅進口的約50%，隨著時間的推移，三種金屬的全球貿(mào)易或?qū)⒁孕碌哪Ｊ竭M行。預計美國的制裁中期對銅、鋁、鎳價格的影響有限，三種有色金屬價格將繼續(xù)受其基本面影響。來源：期貨日報