黑色系近期期價表現(xiàn)有些出乎意料，其實也在情理之中�？赡軉为�(dú)去看基本面供需數(shù)據(jù)，不太好理解近期鋼材及原材料，尤其預(yù)期持續(xù)累庫的鐵礦石等價格為何能如此強(qiáng)勢，煤焦也很少持續(xù)呈現(xiàn)出期貨盤面升水200+的情況。我們需要結(jié)合整體產(chǎn)業(yè)鏈的一些邊際變化來分析最近的行情。一是建筑鋼材在鐵水大量轉(zhuǎn)產(chǎn)以及工程項目資金稍有好轉(zhuǎn)的共同帶動下，表需有所好轉(zhuǎn)。尤其是期現(xiàn)貿(mào)易商的采購情緒受到了盤面帶動，貢獻(xiàn)了不少建材日成交的拉升。因此在出口韌性仍存的基礎(chǔ)上，熱卷在如此大的產(chǎn)量壓力下仍能保持去庫，這是支持黑色反彈的根本驅(qū)動。二是長流程鋼廠持續(xù)出現(xiàn)了煉鋼利潤后，冬儲結(jié)算完成后鋼材產(chǎn)銷也略有好轉(zhuǎn)，鐵水開始了持續(xù)的小幅提產(chǎn)，225萬噸/日的水平上仍有一定提產(chǎn)預(yù)期，這對于所有鋼廠低庫存狀態(tài)的爐料來說都是切實的提振。三是黑色系貿(mào)易商在前期持續(xù)下跌的悲觀情緒下，有一定類超賣的現(xiàn)象存在，因此在本輪期價率先企穩(wěn)反彈后，激發(fā)了期現(xiàn)正套等貿(mào)易采購情緒，虛擬建倉策略的反轉(zhuǎn)進(jìn)一步加劇了本輪價格的快速反彈。四是時間也臨近2405合約交割，不少空單持有者開始四處去詢交割貨源及交割庫資源，這也通過快速壓縮遠(yuǎn)月升水的形式形成盤面共振行情。

　　2、 如何看待黑色系期貨反彈的可持續(xù)性？

　　綜合以上，再疊加外圍市場的通漲氛圍，近期黑色系的反彈行情有其必然性。但持續(xù)性目前仍有鋼材終端需求的承接能力而定，預(yù)計2405合約交割博弈基本形勢確立后，黑色系行情仍會有反復(fù)，暫時仍按震蕩反彈對待。

　　國投安信期貨

　　曹穎 黑色金屬首席分析師 投資咨詢號：Z0012043