MPOB月報發(fā)布在即，市場預(yù)期馬來西亞棕櫚油3月份產(chǎn)量環(huán)比增幅在8~10%，出口增幅21%，產(chǎn)量增幅不及出口，預(yù)計3月庫存進(jìn)一步走緊至176~179萬噸區(qū)間，環(huán)比減幅7~8%。MPOB月報將于4月15日（周一）中午發(fā)布，關(guān)注市場預(yù)期差表現(xiàn)。

　　出口市場方面，東南亞棕油報價仍處高位，在國際油脂市場中仍屬于性價比較為劣勢的品種。一方面產(chǎn)區(qū)齋月放假，另一方面近端庫存走緊銷售壓力較�。坏�后市需關(guān)注：1、本周美豆油行情先行下挫，拖累植物油脂盤面單邊走勢，2、棕油弱性價比的當(dāng)下正面臨東南亞產(chǎn)量季節(jié)性旺產(chǎn)期，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)銷售心態(tài)的松動。

　　2．天氣表現(xiàn)

　　3月份印尼和馬來降水整體表現(xiàn)處于過去10年的均值附近，局部來看馬來西亞最大主產(chǎn)區(qū)沙巴州降水創(chuàng)10年最差記錄，由于降水對棕油的產(chǎn)量影響存在滯后性，后續(xù)持續(xù)跟蹤，短期暫時影響不大。

　　未來兩周產(chǎn)區(qū)降水整體表現(xiàn)正常，結(jié)合3月份表現(xiàn)情況，后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注沙巴州持續(xù)表現(xiàn)。

　　降水與產(chǎn)量：去年下半年以來，整體東南亞產(chǎn)區(qū)端沒有出現(xiàn)比較大的持續(xù)性干旱情況，今年全年產(chǎn)量預(yù)計受過去一年降水影響較小，但整體由于產(chǎn)量增速的放緩，今年整體產(chǎn)量預(yù)計仍保持在去年水平，不會有大的增量，馬來西亞今年產(chǎn)量預(yù)計整體持平略增，印尼方面今年產(chǎn)量預(yù)期持平略減，進(jìn)入二季度后，需關(guān)注由于去年印尼兩個主產(chǎn)區(qū)（合計產(chǎn)量占比14%左右）8-10月份降水偏少引起的今年6月份左右題材炒作可能性。

　　【國際市場報價】

　　截至本周，國際市場東南亞棕油報價仍較堅挺，葵油、菜油報價本周小幅走強(qiáng)，阿根廷豆油弱勢，整體棕櫚油性價比劣勢；國際市場目前仍以南美豆油市場、黑�？�油市場較便宜，今年以來棕櫚油報價持續(xù)走強(qiáng)，豆棕、菜棕、葵棕價差處于歷史地位且今已經(jīng)持續(xù)了較長時間，市場等待價差結(jié)構(gòu)恢復(fù)，從時間節(jié)點(diǎn)來看，國際市場菜、葵4月以后供應(yīng)壓力逐步消解，配合棕櫚油產(chǎn)區(qū)季節(jié)性增產(chǎn)，預(yù)計4-5月是品種結(jié)構(gòu)筑底及轉(zhuǎn)換期，但由于目前產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量增速的下滑以及國際市場原油托底伴隨棕櫚油金融屬性相對偏強(qiáng)，盤面價格及價差對產(chǎn)業(yè)端供需反應(yīng)的程度或有減輕。

　　【印度油脂】

　　印度SEA公布3月份印度油脂進(jìn)口及庫存情況。3月份印度植物油進(jìn)口118萬噸，環(huán)比增加21%；其中棕櫚油進(jìn)口48.54萬噸，環(huán)比減少3%，豆油進(jìn)口21.86萬噸，環(huán)比增加26%，葵油進(jìn)口44.57萬噸，環(huán)比增長50%。從進(jìn)口利潤數(shù)據(jù)跟蹤，過去1個月葵油進(jìn)口性價比優(yōu)于棕、豆，葵油進(jìn)口增加。

　　截止3月底印度植物油庫存231.5萬噸，其中港口庫存59萬噸，渠道庫存172.5萬噸，對比上個月分別為62.2萬噸和175.5萬噸，印度國內(nèi)保持較好的表觀消費(fèi)，庫存連續(xù)7個月下降，為2022年8月以來的低點(diǎn)。

　　分品種看，由于葵油進(jìn)口的增加，目前印度國內(nèi)以葵油庫存有明顯增長，棕油由于進(jìn)口倒掛進(jìn)口量減少，庫存持續(xù)走低。

　　【國內(nèi)油脂】

　　1．庫存表現(xiàn)

　　Mysteel數(shù)據(jù)，截至2024年3月15日（第11周），截至2024年4月5日（第14周），全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存87.4萬噸，環(huán)比上周增加0.01萬噸，增幅0.01%。全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存56.095萬噸，環(huán)比上周增加3.13萬噸，增幅5.91%；同比去年92.12萬噸減少36.03萬噸，減幅39.11%。華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約31.42萬噸，環(huán)比上周減少0.77萬噸，環(huán)比減少2.39%萬噸。全國重點(diǎn)地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂商業(yè)庫存總量為180.715萬噸，較上周增加2.42萬噸，增幅1.36%；同比2023年第14周三大油脂商業(yè)庫存186.76萬噸減少6.05萬噸，減幅3.24%。

　　2．沿海菜籽數(shù)據(jù)

　　Mysteel數(shù)據(jù)，截止4月5日（第14周）當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為6.65萬噸，本周開機(jī)率27.37%。下周沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨預(yù)估9.55萬噸，下周開機(jī)率預(yù)估19%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存為27.75噸，較上周減少2.45萬噸；菜粕庫存3.27萬噸，環(huán)比上周減少0.09萬噸；未執(zhí)行合同為17.6萬噸，環(huán)比上周減少1.4萬噸；菜油庫存為5.8萬噸，較上周增加0.05萬噸；未執(zhí)行合同為20.7萬噸，環(huán)比上周減少0.73萬噸。

　　3．國內(nèi)進(jìn)口

　　國內(nèi)進(jìn)口市場近期主要關(guān)注東南亞進(jìn)口報價與倒掛的變化。棕櫚油05合約持倉的軟逼倉可能性使得4月份行情難以說已經(jīng)轉(zhuǎn)勢，產(chǎn)區(qū)報價的持續(xù)堅挺，國內(nèi)倒掛持續(xù)，近月沒有補(bǔ)貨窗口05合約就存在支撐。截至4月12日華南CNF有所走弱，5-9月船期均有5-20美元不同程度的報價松動，國內(nèi)周五成交了10來條9月船期棕櫚油買船，價格在910-915美元之間，進(jìn)口端后續(xù)關(guān)注6月船期買船仍較少，在普遍看好棕櫚油和其它油品價差遠(yuǎn)期恢復(fù)的當(dāng)下，謹(jǐn)防階段性買船錯配給09合約帶來支撐。

　　菜籽端近端買船減少。

　　4．現(xiàn)貨市場

　　本周現(xiàn)貨基差弱勢，截止4月12日，廣東一豆基差對05報價400，周度環(huán)比走弱，棕櫚油24度報價05+190，周度環(huán)比走弱，三菜基差09-150，周度環(huán)比走弱�；�差市場整體表現(xiàn)仍偏弱�，F(xiàn)貨成交方面，Mysteel數(shù)據(jù)，豆油周度成交29.74萬噸，棕櫚油市場成交清淡，周度成交7300噸，菜油市場本周成交清淡。本周整體油脂成豆油表現(xiàn)火爆，一方面在于替代性需求補(bǔ)庫，另一方面大豆壓榨慢于預(yù)期，加上一些零星上的環(huán)節(jié)傳聞，導(dǎo)致部分對近端大豆供應(yīng)的擔(dān)憂情緒。

　　5．后續(xù)供需

　　棕油市場截止3月29日華南24度棕油盤面倒掛400元左右，現(xiàn)貨基差05+220，倒掛小幅縮窄但仍無進(jìn)口窗口。國內(nèi)3、4月買船仍偏少，5月船期才能看到一定買量，預(yù)計3、4月棕油整體表現(xiàn)去庫；

　　豆油端預(yù)計3月大豆到港量554萬噸，4月、5月大豆到港量月均1000萬噸以上，當(dāng)前豆油庫存中性，4、5月后預(yù)計隨著到港和壓榨量恢復(fù)庫存預(yù)計有所增長，后續(xù)關(guān)注大豆到港與壓榨環(huán)節(jié)落地情況；

　　菜籽端國內(nèi)買船集中在5月及之后船期，中期看菜系國內(nèi)供應(yīng)相對充足。整體看3、4月油脂現(xiàn)貨供需處于階段收緊，中期關(guān)注供應(yīng)逐步寬松情況。

　　整體來看當(dāng)下油品之間結(jié)構(gòu)分化，國內(nèi)棕油從產(chǎn)區(qū)報價堅挺傳導(dǎo)到國內(nèi)近月船少給了近月合約軟逼倉機(jī)會，國內(nèi)買家等待產(chǎn)區(qū)報價松動。但整體來看油脂總體供需并不緊缺，后續(xù)大豆上量、菜籽買船、棕油買船搭配產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)，遠(yuǎn)月關(guān)注價差修復(fù)機(jī)會；產(chǎn)業(yè)端目前缺少持續(xù)上漲動能，但結(jié)合宏觀地緣風(fēng)險及原油支撐，結(jié)合6月份前后產(chǎn)區(qū)和買船等潛在利多因素，不宜過分看空單邊行情。

　　數(shù)據(jù)來源：USDA，MPOB，GAPKI，WIND，路透，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)