MPOB月報(bào)發(fā)布在即，市場(chǎng)預(yù)期馬來(lái)西亞棕櫚油3月份產(chǎn)量環(huán)比增幅在8~10%，出口增幅21%，產(chǎn)量增幅不及出口，預(yù)計(jì)3月庫(kù)存進(jìn)一步走緊至176~179萬(wàn)噸區(qū)間，環(huán)比減幅7~8%。MPOB月報(bào)將于4月15日（周一）中午發(fā)布，關(guān)注市場(chǎng)預(yù)期差表現(xiàn)。

　　出口市場(chǎng)方面，東南亞棕油報(bào)價(jià)仍處高位，在國(guó)際油脂市場(chǎng)中仍屬于性價(jià)比較為劣勢(shì)的品種。一方面產(chǎn)區(qū)齋月放假，另一方面近端庫(kù)存走緊銷(xiāo)售壓力較��；但后市需關(guān)注：1、本周美豆油行情先行下挫，拖累植物油脂盤(pán)面單邊走勢(shì)，2、棕油弱性價(jià)比的當(dāng)下正面臨東南亞產(chǎn)量季節(jié)性旺產(chǎn)期，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)銷(xiāo)售心態(tài)的松動(dòng)。

　　2．天氣表現(xiàn)

　　3月份印尼和馬來(lái)降水整體表現(xiàn)處于過(guò)去10年的均值附近，局部來(lái)看馬來(lái)西亞最大主產(chǎn)區(qū)沙巴州降水創(chuàng)10年最差記錄，由于降水對(duì)棕油的產(chǎn)量影響存在滯后性，后續(xù)持續(xù)跟蹤，短期暫時(shí)影響不大。

　　未來(lái)兩周產(chǎn)區(qū)降水整體表現(xiàn)正常，結(jié)合3月份表現(xiàn)情況，后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注沙巴州持續(xù)表現(xiàn)。

　　降水與產(chǎn)量：去年下半年以來(lái)，整體東南亞產(chǎn)區(qū)端沒(méi)有出現(xiàn)比較大的持續(xù)性干旱情況，今年全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)受過(guò)去一年降水影響較小，但整體由于產(chǎn)量增速的放緩，今年整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍保持在去年水平，不會(huì)有大的增量，馬來(lái)西亞今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)整體持平略增，印尼方面今年產(chǎn)量預(yù)期持平略減，進(jìn)入二季度后，需關(guān)注由于去年印尼兩個(gè)主產(chǎn)區(qū)（合計(jì)產(chǎn)量占比14%左右）8-10月份降水偏少引起的今年6月份左右題材炒作可能性。

　　【國(guó)際市場(chǎng)報(bào)價(jià)】

　　截至本周，國(guó)際市場(chǎng)東南亞棕油報(bào)價(jià)仍較堅(jiān)挺，葵油、菜油報(bào)價(jià)本周小幅走強(qiáng)，阿根廷豆油弱勢(shì)，整體棕櫚油性價(jià)比劣勢(shì)；國(guó)際市場(chǎng)目前仍以南美豆油市場(chǎng)、黑海葵油市場(chǎng)較便宜，今年以來(lái)棕櫚油報(bào)價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，豆棕、菜棕、葵棕價(jià)差處于歷史地位且今已經(jīng)持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)等待價(jià)差結(jié)構(gòu)恢復(fù)，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)菜、葵4月以后供應(yīng)壓力逐步消解，配合棕櫚油產(chǎn)區(qū)季節(jié)性增產(chǎn)，預(yù)計(jì)4-5月是品種結(jié)構(gòu)筑底及轉(zhuǎn)換期，但由于目前產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量增速的下滑以及國(guó)際市場(chǎng)原油托底伴隨棕櫚油金融屬性相對(duì)偏強(qiáng)，盤(pán)面價(jià)格及價(jià)差對(duì)產(chǎn)業(yè)端供需反應(yīng)的程度或有減輕。

　　【印度油脂】

　　印度SEA公布3月份印度油脂進(jìn)口及庫(kù)存情況。3月份印度植物油進(jìn)口118萬(wàn)噸，環(huán)比增加21%；其中棕櫚油進(jìn)口48.54萬(wàn)噸，環(huán)比減少3%，豆油進(jìn)口21.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加26%，葵油進(jìn)口44.57萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)50%。從進(jìn)口利潤(rùn)數(shù)據(jù)跟蹤，過(guò)去1個(gè)月葵油進(jìn)口性價(jià)比優(yōu)于棕、豆，葵油進(jìn)口增加。

　　截止3月底印度植物油庫(kù)存231.5萬(wàn)噸，其中港口庫(kù)存59萬(wàn)噸，渠道庫(kù)存172.5萬(wàn)噸，對(duì)比上個(gè)月分別為62.2萬(wàn)噸和175.5萬(wàn)噸，印度國(guó)內(nèi)保持較好的表觀消費(fèi)，庫(kù)存連續(xù)7個(gè)月下降，為2022年8月以來(lái)的低點(diǎn)。

　　分品種看，由于葵油進(jìn)口的增加，目前印度國(guó)內(nèi)以葵油庫(kù)存有明顯增長(zhǎng)，棕油由于進(jìn)口倒掛進(jìn)口量減少，庫(kù)存持續(xù)走低。

　　【國(guó)內(nèi)油脂】

　　1．庫(kù)存表現(xiàn)

　　Mysteel數(shù)據(jù)，截至2024年3月15日（第11周），截至2024年4月5日（第14周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存87.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.01萬(wàn)噸，增幅0.01%。全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存56.095萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加3.13萬(wàn)噸，增幅5.91%；同比去年92.12萬(wàn)噸減少36.03萬(wàn)噸，減幅39.11%。華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫(kù)存約31.42萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.77萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.39%萬(wàn)噸。全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂商業(yè)庫(kù)存總量為180.715萬(wàn)噸，較上周增加2.42萬(wàn)噸，增幅1.36%；同比2023年第14周三大油脂商業(yè)庫(kù)存186.76萬(wàn)噸減少6.05萬(wàn)噸，減幅3.24%。

　　2．沿海菜籽數(shù)據(jù)

　　Mysteel數(shù)據(jù)，截止4月5日（第14周）當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為6.65萬(wàn)噸，本周開(kāi)機(jī)率27.37%。下周沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨預(yù)估9.55萬(wàn)噸，下周開(kāi)機(jī)率預(yù)估19%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存為27.75噸，較上周減少2.45萬(wàn)噸；菜粕庫(kù)存3.27萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.09萬(wàn)噸；未執(zhí)行合同為17.6萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1.4萬(wàn)噸；菜油庫(kù)存為5.8萬(wàn)噸，較上周增加0.05萬(wàn)噸；未執(zhí)行合同為20.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.73萬(wàn)噸。

　　3．國(guó)內(nèi)進(jìn)口

　　國(guó)內(nèi)進(jìn)口市場(chǎng)近期主要關(guān)注東南亞進(jìn)口報(bào)價(jià)與倒掛的變化。棕櫚油05合約持倉(cāng)的軟逼倉(cāng)可能性使得4月份行情難以說(shuō)已經(jīng)轉(zhuǎn)勢(shì)，產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)的持續(xù)堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)倒掛持續(xù)，近月沒(méi)有補(bǔ)貨窗口05合約就存在支撐。截至4月12日華南CNF有所走弱，5-9月船期均有5-20美元不同程度的報(bào)價(jià)松動(dòng)，國(guó)內(nèi)周五成交了10來(lái)?xiàng)l9月船期棕櫚油買(mǎi)船，價(jià)格在910-915美元之間，進(jìn)口端后續(xù)關(guān)注6月船期買(mǎi)船仍較少，在普遍看好棕櫚油和其它油品價(jià)差遠(yuǎn)期恢復(fù)的當(dāng)下，謹(jǐn)防階段性買(mǎi)船錯(cuò)配給09合約帶來(lái)支撐。

　　菜籽端近端買(mǎi)船減少。

　　4．現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　本周現(xiàn)貨基差弱勢(shì)，截止4月12日，廣東一豆基差對(duì)05報(bào)價(jià)400，周度環(huán)比走弱，棕櫚油24度報(bào)價(jià)05+190，周度環(huán)比走弱，三菜基差09-150，周度環(huán)比走弱。基差市場(chǎng)整體表現(xiàn)仍偏弱�，F(xiàn)貨成交方面，Mysteel數(shù)據(jù)，豆油周度成交29.74萬(wàn)噸，棕櫚油市場(chǎng)成交清淡，周度成交7300噸，菜油市場(chǎng)本周成交清淡。本周整體油脂成豆油表現(xiàn)火爆，一方面在于替代性需求補(bǔ)庫(kù)，另一方面大豆壓榨慢于預(yù)期，加上一些零星上的環(huán)節(jié)傳聞，導(dǎo)致部分對(duì)近端大豆供應(yīng)的擔(dān)憂情緒。

　　5．后續(xù)供需

　　棕油市場(chǎng)截止3月29日華南24度棕油盤(pán)面倒掛400元左右，現(xiàn)貨基差05+220，倒掛小幅縮窄但仍無(wú)進(jìn)口窗口。國(guó)內(nèi)3、4月買(mǎi)船仍偏少，5月船期才能看到一定買(mǎi)量，預(yù)計(jì)3、4月棕油整體表現(xiàn)去庫(kù)；

　　豆油端預(yù)計(jì)3月大豆到港量554萬(wàn)噸，4月、5月大豆到港量月均1000萬(wàn)噸以上，當(dāng)前豆油庫(kù)存中性，4、5月后預(yù)計(jì)隨著到港和壓榨量恢復(fù)庫(kù)存預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)，后續(xù)關(guān)注大豆到港與壓榨環(huán)節(jié)落地情況；

　　菜籽端國(guó)內(nèi)買(mǎi)船集中在5月及之后船期，中期看菜系國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)充足。整體看3、4月油脂現(xiàn)貨供需處于階段收緊，中期關(guān)注供應(yīng)逐步寬松情況。

　　整體來(lái)看當(dāng)下油品之間結(jié)構(gòu)分化，國(guó)內(nèi)棕油從產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)近月船少給了近月合約軟逼倉(cāng)機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)買(mǎi)家等待產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)松動(dòng)。但整體來(lái)看油脂總體供需并不緊缺，后續(xù)大豆上量、菜籽買(mǎi)船、棕油買(mǎi)船搭配產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)，遠(yuǎn)月關(guān)注價(jià)差修復(fù)機(jī)會(huì)；產(chǎn)業(yè)端目前缺少持續(xù)上漲動(dòng)能，但結(jié)合宏觀地緣風(fēng)險(xiǎn)及原油支撐，結(jié)合6月份前后產(chǎn)區(qū)和買(mǎi)船等潛在利多因素，不宜過(guò)分看空單邊行情。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，MPOB，GAPKI，WIND，路透，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)