豬價上漲股票下跌，豬價格上漲
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作者| 《財經(jīng)》 記者王英研究員張云編輯| 楊秀紅
去產(chǎn)能遲緩、屠宰量與市場消費不匹配等因素疊加，導(dǎo)致當(dāng)前生豬周期低谷拉長，養(yǎng)豬上市公司虧損擴大。
作為全球最大的豬肉生產(chǎn)和消費市場，中國每年消費約7億頭生豬。 2023年以來，豬肉價格多數(shù)情況下維持在每公斤15元左右，這樣的價格讓更多人實現(xiàn)了“豬肉自由”。
但另一方面，養(yǎng)豬戶的生活也確實很艱難。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2023年生豬養(yǎng)殖每頭豬平均虧損76元。這也是自2014年以來總賬首次出現(xiàn)全年虧損。新希望集團董事長劉永好在今年的兩次會議上表示，“全國廣大農(nóng)民和農(nóng)牧企業(yè)都在遭受損失”。
這從上市養(yǎng)豬場年報的表現(xiàn)就可以看出。到2023年，生豬養(yǎng)殖企業(yè)將全面虧損，行業(yè)龍頭將不再能夠獨自生存。
Wind數(shù)據(jù)顯示，屬于生豬養(yǎng)殖的申萬實業(yè)10家上市養(yǎng)豬公司中有8家出現(xiàn)虧損。其中，文達股份虧損排名第一，2023年歸屬母公司凈虧損63.29億元，而去年同期為利潤52.89億元。以“成本管理”著稱的Yumegen也無法生存，出現(xiàn)上市以來首次虧損，歸屬于母公司的凈虧損預(yù)計在39億至47億日元之間。
*ST正邦和新希望這兩家扭虧為盈的公司處境特殊，兩家公司都因非經(jīng)常性損益而扭虧為盈，但即使純粹關(guān)心生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上，他們還有30億日元~45億日元的赤字。原來的。
對于虧損原因，多家養(yǎng)豬企業(yè)表示，報告期內(nèi)生豬價格大幅下跌，降幅大于成本降幅。
“從全周期來看，2023年的虧損是2020年利潤極高造成的，資本大量涌入生豬行業(yè)，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。這是經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律。我們開發(fā)市場并尊重周期�！蹦猎煞荨敦斀�(jīng)》表示。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年全國生豬出欄72662萬頭，比上年增長3.8%，豬肉產(chǎn)量5794萬噸，比上年增長4.6%，自2015年以來最高。達到了最高水平。
高產(chǎn)能改變了四年的養(yǎng)豬周期。 “受非洲豬瘟影響，生豬養(yǎng)殖規(guī)模明顯擴大，各大企業(yè)出欄生豬數(shù)量也大幅增加�！泵骺递x智慧畜牧集團董事長李長江告訴《財經(jīng)》。
“按照正常規(guī)律，現(xiàn)在應(yīng)該進入生豬周期的上升階段，但現(xiàn)在這個周期明顯延長，行業(yè)已經(jīng)處于底部兩年多、近三年了。是的�！眲⒂篮谜f。
李長江進一步補充道，“由于非洲豬瘟的頻繁爆發(fā)，生豬價格總是小幅波動。豬價到底是漲還是跌，行業(yè)很難判斷，小戶也不清楚�！� “沒有這樣的事情。而且，在大家庭中也無法啟動�！逼髽I(yè)押寶豬價上漲，尤其是養(yǎng)殖領(lǐng)域。規(guī)模擴大后，誰都不愿意削減產(chǎn)能，不少上市公司舉步維艱，資產(chǎn)負債率大幅上升，甚至破產(chǎn)。正在進行重組。 ”
在極長期的觸底期下，不少養(yǎng)豬企業(yè)面臨著加劇的現(xiàn)金流壓力，資產(chǎn)負債率普遍上升。 2023年底，牧原股份、新希望等企業(yè)紛紛公布財務(wù)計劃。
此外，今年2月下旬以來，長期停滯的生豬價格呈現(xiàn)上漲趨勢，市場關(guān)注生豬周期拐點。進入2024年，生豬價格走勢如何，養(yǎng)豬上市公司該如何度過寒冬？
盡管市場仍在積極討論生豬周期的轉(zhuǎn)折點，但資本市場首先做出了反應(yīng)。 3月18日以來，A股生豬養(yǎng)殖板塊持續(xù)復(fù)蘇。尤其是3月19日，申萬畜禽板塊逆市上漲，整體上漲4.08%，個股全部虧損。
養(yǎng)豬已經(jīng)不賺錢了。
2021年，中國大連商品期貨交易所推出生豬期貨交易，防范非洲豬瘟引發(fā)的國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹和生豬周期共振。近兩年來，國內(nèi)豬肉價格穩(wěn)步下降。生豬期貨主鏈指數(shù)從2021年73088元/噸的高位下跌至2024年2月的14280元/噸左右，最高跌幅接近80%。
生豬期貨月線圖數(shù)據(jù)來源：Wind
生豬期貨的走勢直觀地展現(xiàn)了近年來生豬價格的走勢，而根據(jù)wind數(shù)據(jù)，申萬三級細分行業(yè)——生豬養(yǎng)殖納入的全部10家上市公司2023年均出現(xiàn)非凈利潤，預(yù)計出現(xiàn)虧損。牧原股份自2009年上市以來首次出現(xiàn)年度虧損。全年非凈利潤預(yù)計將從約37億元減少至45億元，凈利潤預(yù)計虧損39億元。 47億元。
申萬生豬養(yǎng)殖公司2023年年報業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)來源：Wind
10家上市公司中，羅阿山扣前凈虧損最低，預(yù)計2023年虧損在3億元至3.8億元之間，扣后凈虧損最差，*ST正邦凈虧損約50億元不計扣除費用為70億元人民幣。
考慮到非經(jīng)常性損益，10家上市公司中只有兩家公司能夠在2023年實現(xiàn)正盈利：新希望和*ST正邦。
其中，凈利潤最大的公司是此前非凈虧損最嚴重的*ST正邦。
*ST正邦公告稱，公司債務(wù)重組工作于2023年第四季度達到拐點。經(jīng)過一年的嘗試，*ST正邦的債務(wù)重組計劃終于落下帷幕。 2023年12月，江西省南昌市中級人民法院送出的《民事裁定書》確認*ST正邦重整計劃已完成，公司重整程序已結(jié)束。根據(jù)法院裁定，*ST正邦的索賠總額為269.92億元，公司通過股票清償債務(wù)的重整收益預(yù)計約為175億元至185億元。這筆收入將計入普通損益，*ST正邦2023年凈利潤將盈余80億至100億元。
*第一大股東及實際控制人也因ST Seiho的組織重組而發(fā)生變化。該股份由江西雙農(nóng)農(nóng)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“雙農(nóng)農(nóng)業(yè)”）或其同一控制下的關(guān)聯(lián)方持有，轉(zhuǎn)讓后占公司總股本的15.06%，成為第一大股東和實際控制人。 *ST正邦、正邦集團共同投資者持股比例降至5.25%，股權(quán)處置完成后進一步降至0.87%。
雙農(nóng)實際管理人包洪興、華濤、包華躍成為*ST正邦實際管理人。公開資料顯示，雙城農(nóng)業(yè)以飼料業(yè)務(wù)起家，2022年銷售豬飼料約1200萬噸，出欄生豬約1000萬頭，成為全國第四大企業(yè)。鮑紅星曾在今年第二屆養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)高峰論壇上表示，正邦與雙城總部直線距離僅500米，兩家公司業(yè)務(wù)相似。
作為重組計劃的一部分，雙城農(nóng)業(yè)將通過寄售優(yōu)質(zhì)種豬和自產(chǎn)種豬的方式，支持*ST正邦引進種豬的準(zhǔn)備工作，并幫助上市公司選擇優(yōu)質(zhì)養(yǎng)殖戶進行合作。承諾提供支持并迅速實施。加快恢復(fù)種豬存欄和生豬屠宰規(guī)模，目標(biāo)是組織架構(gòu)調(diào)整完成第一年減少經(jīng)營虧損，第二年扭虧為盈，四年內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)全面上市重組完成重組完成。
債務(wù)重組不僅限于*ST正邦。養(yǎng)豬企業(yè)奧農(nóng)生物也陷入破產(chǎn)。根據(jù)奧農(nóng)生物的業(yè)績預(yù)測，公司2023年非凈虧損預(yù)計在30.7億元至36.7億元之間，凈資產(chǎn)預(yù)計在-7億元至-10億元之間。
2月8日，怡能生物公告稱，其預(yù)重整方案獲得福建省漳州市中級人民法院批準(zhǔn)，公告公布后股價近一倍，漲幅達91%（截至3月20日）。
3月18日，A股市場出現(xiàn)第三家準(zhǔn)備申請債務(wù)重組的養(yǎng)豬上市公司。同日，天邦食品公告稱，無法償還債務(wù)，將向有管轄權(quán)的人民法院申請對公司進行債務(wù)重組并初步清算。公告發(fā)布次日，天邦食品股價下跌7.42%。
天豪證券預(yù)計，2023年天豪食品銷售額將位列行業(yè)第四，但此次申請預(yù)重組的主要原因是定增周期過長，導(dǎo)致效益大幅下滑。說這是因為
天邦食品定向增發(fā)計劃于2022年6月公布，初步計劃采購金額約為28億元（其中補充流動資金8億元）。融資于2024年1月完成，實際募集金額僅為11.87億元（其中補充3.1億元），融資完成率不足50%。
由于歷時一年半的定額增發(fā)融資周期中商品生豬價格快速下跌，以及2023年生豬價格持續(xù)低迷，天豪證券面臨著越來越大的財務(wù)壓力，債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)惡化。說。期間，天邦食品多次轉(zhuǎn)讓、出售子公司股權(quán)，但資金鏈狀況仍無法改善。
有分析認為，三大養(yǎng)豬場的重組將導(dǎo)致行業(yè)進一步集中，淘汰部分低效產(chǎn)能，產(chǎn)能進一步優(yōu)化。除非生豬價格出現(xiàn)明顯改善跡象，否則降本增效將是生豬生產(chǎn)者未來的主要關(guān)注點。
降低成本，克服現(xiàn)狀
降低成本、提高效率、合理管理現(xiàn)金流已成為眾多上市生豬企業(yè)的首要任務(wù)。
2023年，疫情和經(jīng)濟低迷襲來，養(yǎng)豬企業(yè)持續(xù)加大投資維持產(chǎn)能，資產(chǎn)負債率也隨之上升。
截至2023年三季度末，上述10家養(yǎng)豬上市公司中，資產(chǎn)負債率超過50%的有8家，資產(chǎn)負債率超過70%的有4家。 *ST正邦資產(chǎn)負債率已達162.61%，而天邦食品、新希望、新豐的資產(chǎn)負債率分別為87%、73%、70%，償債壓力較大。
持續(xù)虧損也讓公司的現(xiàn)金流面臨考驗。 2023年，*ST正邦、新五豐、神農(nóng)集團、東瑞連續(xù)三個季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，難以為繼。
從成本角度看，養(yǎng)豬成本主要由飼料成本、人工成本、折舊成本、藥品和疫苗成本、材料消耗、燃料和電力等組成。
據(jù)晨瑞資本投資副總裁李莉介紹，養(yǎng)豬企業(yè)要從三個方面降本增效：降低飼料成本、提高豬場管理效率、采購高效種豬，我可以。
“首先，飼料占飼養(yǎng)成本的大部分，現(xiàn)在一些養(yǎng)豬企業(yè)正在使用新型替代蛋白原料，減少飼料中豆粕的使用，提高飼料吸收效率�！� “養(yǎng)殖場的效率，包括生物安全防控，防止疾病傳播。第三，種豬的生產(chǎn)效率和健康狀況高，可以有效降低養(yǎng)殖成本�！弊胬锢锝忉尩馈�
對于這種超長的養(yǎng)豬周期，各養(yǎng)豬企業(yè)也采取了各種措施來應(yīng)對困境。
“牧源存量為《財經(jīng)》頭，2024年將逐步打通生豬養(yǎng)殖、營養(yǎng)研發(fā)、疾病凈化、智能化等技術(shù)路徑，利用技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展生產(chǎn)和現(xiàn)有資源轉(zhuǎn)化�！彼f。這將顯著提高效率。降低生產(chǎn)成本。同時，要做好現(xiàn)金流管理，合理控制生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)奏，規(guī)劃資金投入水平，采取審慎的現(xiàn)金管理措施。
據(jù)了解，2023年牧原市生豬養(yǎng)殖總成本平均約為15.0元/公斤，比2022年下降0.7元/公斤。剔除原材料漲價因素，實際成本將下降至0.9元左右。 /公斤。
新希望宣布，2023年11月生豬養(yǎng)殖成本由2023年一季度的17.4元/公斤下降至15.6元/公斤。如果飼料原料價格不發(fā)生較大變化，預(yù)計2024年生豬飼養(yǎng)成本將降至15.5元/公斤，年底將低于15元/公斤。
對于自己的應(yīng)對策略，新希望告訴《財經(jīng)》，“首先要保證各方面的生產(chǎn)管理和經(jīng)營管理（補充母豬、生產(chǎn)母豬、育肥豬），不斷提高各項技術(shù)指標(biāo)。”有，”他說。降低生產(chǎn)效率和再生產(chǎn)成本，幫助企業(yè)平穩(wěn)健康地渡過周期底部；二是妥善管理投資、貸款和資金，逐步減少資金投入，實現(xiàn)各項目標(biāo)所需的資金，積極通過適當(dāng)渠道籌集資金。他們在運營過程中的現(xiàn)金流管理方面也做得很好。 ”
規(guī)模化生豬養(yǎng)殖企業(yè)比個體養(yǎng)殖戶抗損失能力更強，籌集資金的能力也更強。許多大型上市生豬公司正在尋找籌集資金以度過冬天的方法。
2023年底，新希望、木源股份、文源股份等將采取融資行動，新希望宣布擬融資不超過73.5億元，用于養(yǎng)豬場改造及償還銀行債務(wù)。股票公告如下。公司擬申請注冊發(fā)行不超過73.5億元的中期債券30億元和不超過50億元的超短期貸款，用于補充流動資金和償還貸款。溫家寶持有的股票獲準(zhǔn)登記為70億元中期債券。
豬周期何時見底？
我國生豬產(chǎn)業(yè)具有明顯的周期性特征，周期一般為3至4年。當(dāng)豬肉價格上漲時，養(yǎng)豬戶數(shù)量增加，供大于求，導(dǎo)致價格下跌；當(dāng)價格下跌到一定水平時，養(yǎng)豬戶退出，導(dǎo)致產(chǎn)能空置，供大于求。隨著需求增加，價格上漲，如此循環(huán)往復(fù)。
但近兩年來，傳統(tǒng)的養(yǎng)豬周期似乎已經(jīng)失敗。國泰君安期貨研報認為，中國生豬市場目前處于“非典型”周期階段。 2021年全年生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損嚴重、價格低迷，導(dǎo)致養(yǎng)殖產(chǎn)能減少，但從2022年3月開始減產(chǎn)加速，生豬價格于同年4月逐漸觸底并開始復(fù)蘇。市場認為新的周期已經(jīng)開始，但上漲周期仍在持續(xù)，生豬價格在?*肽曇ズ蠡羋�。现货价格灾R鱸履諞訓(xùn)瞥殺鞠擼⒔絳碌?2023年全年價格區(qū)間為13.5元/公斤至17.5元/公斤。
生豬（外幣3元）價格波動數(shù)據(jù)來源：Wind
“‘生豬循環(huán)’在國外很少被提及，‘生豬循環(huán)’這個詞在中國也存在。這主要是因為中國的養(yǎng)殖業(yè)相對分散、規(guī)模較小，這是因為散戶養(yǎng)殖戶較多。過去，當(dāng)“個人投資者看生豬周期，當(dāng)生豬價格上漲時，人們就想進入這個市場，但生豬的養(yǎng)殖周期在10個月左右。需求和供給之間不斷存在不匹配，導(dǎo)致價格波動�！弊胬锢镎f。 ”，“由于養(yǎng)殖周期，成本越來越高，養(yǎng)殖戶壓力越來越大，個人投資者逐漸退出。隨著我國生豬養(yǎng)殖業(yè)越來越規(guī)�；�，集中化，供需矛盾突出更加均衡，生豬價格波動也更加穩(wěn)定�！�
從這個角度來看，生豬價格能否持續(xù)上漲，與供給端密切相關(guān)。
能繁母豬存欄是確定生豬周期的標(biāo)準(zhǔn)之一，從能繁母豬存欄到商品豬供應(yīng)的典型周期為9至10個月。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1月能繁母豬存欄4067萬頭，連續(xù)四個月環(huán)比下降，連續(xù)七個月同比下降。近三年來的最低值。
近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（2024年修訂）》號文，將全國正常能繁母豬存欄量由4100萬頭調(diào)整為3900萬頭，能繁母豬正常波動下限由正常的95%調(diào)整為調(diào)整。這個數(shù)字達到了92%。
此次產(chǎn)能削減是否會增加市場對生豬周期逆轉(zhuǎn)的預(yù)期，生豬周期何時才能真正見底？
華泰證券認為，前述規(guī)劃修訂總體是為了引導(dǎo)生豬產(chǎn)能繼續(xù)壓縮或行業(yè)繼續(xù)壓縮低效產(chǎn)能，但后續(xù)環(huán)保并表示，如果金融政策支持更加有效，預(yù)計會出現(xiàn)修訂。產(chǎn)能消耗仍將是前兩季度的一大主題。
牧根股票告訴《財經(jīng)》，他對今年的生豬價格仍持謹慎樂觀態(tài)度。供應(yīng)方面，目前能繁母豬存欄量仍處于高位，但總體趨勢呈下降趨勢，預(yù)計2024年生豬供應(yīng)量將低于2023年；需求方面，隨著經(jīng)濟惡化，需求預(yù)計將逐步穩(wěn)定并于2024 年略有增加。
“新希望vs 《財經(jīng)》。經(jīng)過近三年的豬價低迷，行業(yè)也開始逐步削減產(chǎn)能，投資者對豬價下跌的認識也呈現(xiàn)出更加理性的認識�！彼硎�。生豬價格大幅下跌將導(dǎo)致產(chǎn)能下降更明顯，生豬周期逆轉(zhuǎn)更快。
2024年2月下旬開始，豬肉價格觸底反彈。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，生豬均價從2月23日的6.74元/斤波動至3月20日的7.58元/斤。此外，近期仔豬價格持續(xù)上漲，較2023年底累計漲幅超過30%。
“生豬價格反映了市場對未來生豬價格的預(yù)期。生豬價格上漲是經(jīng)濟周期拐點的一個比較積極的信號�！敝炝φf。
多家券商表示，去產(chǎn)能仍將是今年?*肽甑鬧饜�，今年二紡饺抠犥会臭湻N芷詮盞悖賈露徑壬砑鄹襠險塹鬧芷�。半妮z?
首創(chuàng)證券表示，本周期是一個長期持續(xù)的去產(chǎn)能損失，且考慮到今年?*肽晟砉┯ο嘍猿渥�，生猪价格将冀{降滋降�，预计将迎狸J寤鰲Ｎ蠢矗糠殖殺鏡貌壞嚼靡約案赫矢叩鈉笠悼贍芑岫怨婺；硌吵〔寤鰨幸禱夤２芙扔型涌臁?
“生豬價格走勢很難預(yù)測，頭豬占比較高，未來生豬價格很可能在成本線上下小幅波動�！崩铋L江表示。
“雖然天邦食品、奧農(nóng)生物等部分企業(yè)大幅減產(chǎn)，但部分龍頭企業(yè)仍在增加庫存，總量并沒有明顯減少。有產(chǎn)能的企業(yè)將快速增加�！爱a(chǎn)能的增加將再次壓平生豬的價格�！鄙i的說法是，已建成工廠的產(chǎn)能為4400萬頭生豬，部分得益于資金支持，復(fù)蘇與之前小戶比例較高的情況相比，產(chǎn)能明顯加速�！�
從2024年產(chǎn)能計劃來看，盡管行業(yè)低迷，大多數(shù)大型生豬生產(chǎn)商仍處于擴張軌道。
溫氏股份和新希望的屠宰目標(biāo)分別為3000萬至3300萬頭和2300萬至2500萬頭，均較2023年實際屠宰數(shù)量增加500萬頭以上。源股份稱。今年的屠宰量也會相應(yīng)增加，會有增長，但增幅不會很大，預(yù)計2023年屠宰量為6381萬頭；神農(nóng)集團的屠宰目標(biāo)是350萬頭，比上年增長200%。增加1萬頭。
（《財經(jīng)》讀書研究員張雪云亦對本文有貢獻）
來源：《財經(jīng)》雜志