3月以來，螺紋期貨大幅下跌近15%，利空因素短期內難以消散，螺紋鋼整體偏弱格局或延續(xù)。

旺季預期落空

春節(jié)前，螺紋鋼進入傳統消費淡季，但冬儲行情拉開帷幕。市場預期限產結束后，需求啟動與供給恢復存在時間錯配，且3月開工旺季將助力價格上漲，貿易商對后市保持樂觀心態(tài)。隨著冬儲開始，不少鋼廠低價訂單引發(fā)貿易商搶購，現貨市場出現淡季不淡現象，庫存數據表現為社會庫存出現預期內的增長，而鋼廠庫存則大幅下滑。春節(jié)后，下游工地開工延遲，需求較弱，而在環(huán)保限產環(huán)節(jié)，供應量的縮減要小于預期，剪刀差下庫存累積明顯。

宏觀層面，國內前期積極的財政政策有所收緊，目標赤字率由3%下降為2.6%。關于貨幣政策的定調是松緊適度和合理增長，顯示出政府利用經濟平穩(wěn)階段去杠桿的思路，主要的下游房地產和基建行業(yè)將受到一定影響。

技術形態(tài)偏空

前期的冬儲階段，社會庫存增加的同時，鋼廠庫存卻在下降，更多的認為只是一種庫存的轉移，沒有引起太多關注。春節(jié)后，社會庫存和鋼廠庫存卻出現了同向增加，且增長幅度相當可觀。社會庫存方面，數據顯示，截至3月23日，螺紋社會庫存達到1036.88萬噸，相比上月同期大增20.5%，一些地區(qū)甚至出現了脹庫現象；鋼廠庫存方面，截至3月10日，重點企業(yè)鋼材庫存達到1468.13萬噸，比上月同期大增54.1%。

從時間節(jié)點來看，一般元宵節(jié)后螺紋鋼主要下游房地產和基建行業(yè)就逐步進入傳統旺季，需求可能會遲到，但不會缺席，二季度需求改善仍可預期。

圖為鋼材庫存走勢

從技術面來上，日線圖中主力1810合約MACD繼續(xù)向下發(fā)散，KDJ指標底部鈍化，K線遠離5日均線，形態(tài)有修復的需求。周線圖中K線三連陰，MACD和KDJ指標死叉后向下發(fā)散，形態(tài)偏空，預計短期內螺紋鋼整體仍維持弱勢格局。操作上，可關注需求增速的變化，等待短期形態(tài)修復后的做空機會。 （作者單位：前海期貨）